2008-金融海嘯

美 資 大 行 聯 手 接 不 良 資 產 　 涉 2340 億 評分: 8.0 (64人) 瀏覽人次: 29,467 回應: 9

【 本 報 綜 合 報 道 】 隨 拯 救 雷 曼 兄 弟 的 期 限 逐 漸 逼 近 ， 雷 曼 被 全 盤 收 購 的 希 望 越 趨 渺 茫 ， 取 而 代 之 的 拯 救 方 案 據 報 是 將 雷 曼 拆 骨 ， 其 不 良 資 產 將 由 至 少 10 家 華 爾 街 大 行 合 斥 300 億 美 元 （ 約 2340 億 港 元 ） 收 購 ； 優 質 資 產 則 被 巴 克 萊 或 美 國 銀 行 吞 併 ， 前 者 已 成 立 專 案 小 組 審 閱 雷 曼 資 產 ， 較 對 手 美 銀 進 取 。 看 來 雷 曼 很 大 機 會 成 巴 克 萊 囊 中 物 。

美 國 財 金 官 員 與 多 家 大 行 連 續 3 日 舉 行 會 議 ， 討 論 陷 入 財 務 危 機 的 雷 曼 前 景 。 鑑 於 財 長 保 爾 森 堅 拒 提 供 公 帑 援 助 ， 多 家 財 政 已 千 瘡 百 孔 的 大 行 都 表 示 不 願 收 購 雷 曼 ， 免 被 雷 曼 的 不 良 資 產 拖 垮 。 不 過 ， 一 旦 雷 曼 破 產 ， 其 資 產 將 被 賤 賣 ， 勢 必 進 一 步 打 壓 價 值 低 殘 的 按 揭 資 產 ， 導 致 金 融 界 撇 賬 額 大 升 ， 故 大 行 對 拯 救 雷 曼 處 於 兩 難 局 面 。


巴 克 萊 料 買 優 質 資 產


權 宜 之 計 ， 大 行 傾 向 將 雷 曼 拆 骨 。 據 《 華 爾 街 日 報 》 及 《 紐 約 時 報 》 引 述 消 息 指 ， 雷 曼 總 值 850 億 美 元 的 不 良 資 產 ， 將 被 10 至 15 家 華 爾 街 大 行 接 手 ， 並 共 同 承 擔 其 虧 損 ， 待 按 揭 市 場 好 轉 時 再 按 序 出 售 ， 倘 出 售 資 產 時 獲 得 利 潤 ， 會 一 同 瓜 分 。 至 於 餘 下 包 括 資 產 管 理 業 務 Neuberger Berman 等 優 質 資 產 ， 則 會 由 巴 克 萊 或 美 銀 收 購 。
據 悉 ， 作 為 大 熱 的 巴 克 萊 已 聘 請 德 意 志 及 瑞 信 為 顧 問 ， 成 立 小 組 審 閱 雷 曼 的 財 政 報 告 ， 其 總 裁 戴 蒙 德 及 行 政 總 裁 瓦 利 周 末 亦 有 出 席 拯 救 雷 曼 的 會 議 ， 比 對 手 美 銀 更 進 取 ， 惟 巴 克 萊 主 要 投 資 者 之 一 中 國 國 家 開 發 銀 行 不 贊 同 巴 克 萊 利 用 其 入 股 的 資 金 來 收 購 雷 曼 。
除 大 行 外 ， 周 末 的 會 議 亦 邀 請 了 不 少 與 雷 曼 有 信 貸 違 約 掉 期 （ CDS ） 合 約 交 易 的 信 貸 衍 生 工 具 交 易 員 出 席 ， 與 會 者 要 求 他 們 披 露 有 關 CDS 合 約 詳 情 ， 好 使 他 們 可 以 在 周 一 開 市 前 為 手 上 的 CDS 合 約 找 到 新 買 家 ， 避 免 製 造 新 的 混 亂 。
由 於 金 融 界 被 信 貸 危 機 蹂 躪 後 已 變 得 脆 弱 不 堪 ， 故 部 份 大 行 不 想 出 錢 助 雷 曼 度 困 ， 寧 將 資 金 保 留 以 粉 飾 第 3 季 及 年 結 的 財 政 報 告 ， 加 上 他 們 不 甘 心 讓 巴 克 萊 或 美 銀 在 賤 價 收 購 優 質 資 產 之 餘 ， 又 不 用 承 擔 壞 賬 風 險 ， 故 只 有 幾 家 大 行 願 意 購 入 不 良 資 產 。 Westwood Capital 銀 行 家 阿 爾 珀 特 指 ， 現 時 最 大 的 問 題 是 整 個 金 融 體 系 缺 乏 資 金 。



倘 收 購 不 成 只 有 破 產
分 析 員 認 為 ， 若 沒 有 人 接 手 雷 曼 的 不 良 資 產 業 務 ， 雷 曼 只 有 申 請 破 產 ， 惟 此 舉 會 對 金 融 市 場 造 成 極 大 震 盪 ， 嚴 重 損 害 投 資 者 對 金 融 界 的 信 心 ， 這 亦 不 是 保 爾 森 及 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 想 見 到 的 結 果 。 為 了 以 防 萬 一 ， 雷 曼 已 經 聘 請 在 紐 約 首 屈 一 指 的 律 師 事 務 所 Weil, Gotshal & Manges 為 其 處 理 潛 在 破 產 申 請 。
芝 加 哥 大 學 商 學 院 經 濟 系 授 卡 什 亞 表 示 ， 雷 曼 一 旦 破 產 ， 聯 儲 局 要 穩 定 市 場 ， 最 佳 方 法 是 置 之 不 理 ， 倘 儲 局 拯 救 ， 只 會 招 來 惡 評 。



雷 曼 兄 弟 陷 危 機 事 件 過 程
‧ 時 間 ： 07 年 8 月 22 日
事 件 ： 宣 佈 計 劃 結 束 次 按 業 務 ， 裁 員 1200 人

‧ 時 間 ： 08 年 3 月 16 日
事 件 ： 聯 邦 政 府 及 摩 根 大 通 出 手 拯 救 貝 爾 斯 登 ， 分 析 員 懷 疑 其 他 投 行 可 能 亦 面 臨 倒 閉

‧ 時 間 ： 08 年 4 月 1 日
事 件 ： 集 資 40 億 美 元

‧ 時 間 ： 08 年 4 月 15 日
事 件 ： 行 政 總 裁 富 爾 德 指 次 按 風 暴 最 壞 時 刻 已 過 ， 但 市 場 仍 充 滿 挑 戰

‧ 時 間 ： 08 年 5 月 16 日
事 件 ： 宣 佈 裁 員 1400 人 ， 佔 總 員 工 5%

‧ 時 間 ： 08 年 6 月 9 日
事 件 ： 估 計 次 季 虧 損 達 30 億 美 元 ， 準 備 再 集 資 60 億 美 元 補 充 股 本

‧ 時 間 ： 08 年 9 月 2 日
事 件 ： 有 報 道 指 韓 國 產 業 銀 行 考 慮 購 入 雷 曼 25% 股 權

‧ 時 間 ： 08 年 9 月 8 、 9 日
事 件 ： 報 道 指 韓 國 產 業 銀 行 終 止 入 股 談 判 ， 雷 曼 需 尋 找 新 投 資 者 ， 股 價 暴 挫 52%

‧ 時 間 ： 08 年 9 月 10 日
事 件 ： 公 佈 第 3 季 將 虧 損 39 億 美 元 ， 富 爾 德 指 會 考 慮 所 有 的 策 略 方 案 加 強 財 務 狀 況

‧ 時 間 ： 08 年 9 月 11 日
事 件 ： 股 價 再 挫 42% ， 雷 曼 傳 出 賣 盤

‧ 時 間 ： 08 年 9 月 12 日
事 件 ： 紐 約 聯 儲 銀 行 、 華 爾 街 大 行 及 美 國 主 要 財 金 官 員 召 開 緊 急 會 議 ， 商 討 如 何 處 理 雷 曼 目 前 的 狀 況

自 貝 爾 斯 登 賤 賣 予 摩 根 大 通 後 ， 市 場 便 開 始 揣 測 下 一 個 受 害 者 會 是 誰 ， 而 雷 曼 兄 弟 一 直 都 「 榜 上 有 名 」 ， 如 今 雷 曼 要 踏 上 賣 盤 之 路 ， 可 以 說 是 投 資 者 估 計 之 中 。 那 麼 繼 雷 曼 之 後 ， 下 一 個 受 害 者 又 會 是 誰 ？



上 周 遭 狂 質 跌 36%


過 去 3 個 月 ， 美 林 股 價 下 跌 速 度 遠 較 同 業 高 盛 及 摩 根 士 丹 利 為 快 ， 上 周 更 急 瀉 逾 36% ； 紐 約 證 交 易 所 資 料 亦 顯 示 ， 截 至 上 月 29 日 止 一 周 ， 沽 空 美 林 股 份 的 數 目 較 前 周 急 升 5.31% ； 而 在 眾 多 華 爾 街 券 商 中 ， 美 林 是 唯 一 一 家 次 季 業 績 遜 預 期 的 大 型 券 商 ； 種 種 證 據 均 在 告 訴 投 資 者 ， 美 林 最 大 機 會 「 接 雷 曼 棒 」 ， 成 為 下 一 家 倒 閉 的 大 行 。
Ridgeworth 資 本 管 理 高 級 投 資 策 略 員 蓋 爾 指 出 ， 信 貸 危 機 惡 化 ， 投 資 者 開 始 區 別 穩 健 及 有 潛 在 危 機 的 銀 行 ， 故 繼 貝 爾 斯 登 及 雷 曼 後 ， 美 林 成 為 被 沽 售 目 標 。



不 斷 賣 資 產 撲 水
與 貝 爾 斯 登 及 雷 曼 一 樣 ， 美 林 持 有 大 量 按 揭 抵 押 證 券 （ MBS ） 及 結 構 性 債 務 等 不 良 資 產 ， 信 貸 撥 備 及 虧 損 額 至 今 超 過 400 億 美 元 ， 拖 累 業 績 連 續 四 季 「 見 紅 」 ， 迫 使 行 政 總 裁 塞 恩 早 前 蝕 讓 債 務 抵 押 債 券 （ CDO ） 予 私 募 基 金 Lone Star 的 關 連 公 司 ， 並 出 售 彭 博 資 訊 股 權 及 發 新 股 「 撲 水 」 。
FSI Group 創 辦 人 之 一 斯 坦 表 示 ， 雖 然 美 林 擁 有 貝 萊 德 等 優 質 資 產 ， 但 隨 股 價 下 挫 ， 勢 必 令 未 來 集 資 成 本 大 增 ， 最 終 只 會 迫 使 美 林 走 回 貝 爾 斯 登 及 雷 曼 的 「 舊 路 」 ， 建 議 美 林 及 早 找 合 作 夥 伴 。
不 過 ， 仍 有 不 少 分 析 員 認 為 美 林 可 避 過 一 劫 。 花 旗 上 周 五 便 重 申 美 林 「 買 入 」 評 級 ， 目 標 價 為 40 美 元 ， 遠 高 於 美 林 當 天 收 市 價 的 17.05 美 元 。

16-09-2008
受 信 貸 危 機 蹂 躪 的 美 國 三 家 大 型 金 融 機 構 ， 經 過 三 日 求 救 行 動 命 運 各 異 ， 擁 有 158 年 基 業 的 美 國 第 四 大 投 資 銀 行 雷 曼 兄 弟 （ Lehman Brothers ） 須 申 請 破 產 ； 全 球 最 大 保 險 商 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 仍 要 四 出 「 撲 水 」 ， 危 在 旦 夕 ； 美 林 證 券 則 獲 救 ， 賣 盤 予 美 國 銀 行 。 不 過 ， 事 件 已 拖 累 全 球 金 融 市 場 ， 債 券 大 王 格 羅 斯 形 容 市 場 已 掀 起 「 金 融 海 嘯 」 ， 威 力 大 於 金 融 風 暴 。 聯 儲 局 前 主 席 格 林 斯 潘 亦 指 市 場 面 對 的 是 百 年 一 遇 的 金 融 災 難 。

《 新 聞 提 要 》
美 國 次 按 問 題 引 發 的 金 融 危 機 升 級 ！ 積 極 尋 求 賣 盤 的 美 國 第 四 大 投 資 銀 行 雷 曼 兄 弟 ， 因 未 能 尋 獲 白 武 士 而 破 產 ， 全 球 保 險 業 一 哥 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 可 能 步 其 後 塵 ， 令 市 場 越 益 憂 慮 這 場 由 美 國 樓 市 爆 煲 引 發 的 信 貸 危 機 ， 會 演 變 成 百 年 一 遇 的 金 融 海 嘯 。
雖 然 聯 儲 局 及 多 國 央 行 昨 日 紛 紛 向 市 場 放 水 ， 合 共 提 供 逾 萬 億 元 資 金 ， 中 國 更 率 先 減 息 及 降 低 存 款 準 備 金 救 市 ， 但 市 場 人 心 虛 怯 ， 環 球 股 市 昨 日 全 面 急 挫 。 由 於 投 資 者 把 資 金 轉 投 美 國 國 債 及 日 圓 ， 令 兩 者 成 為 市 場 避 風 港 。


雷 曼 賣 盤 流 產 ， 其 同 業 美 林 卻 僥 倖 獲 救 ， 被 美 銀 以 500 億 美 元 收 購 ， 避 過 破 產 危 機 。 全 球 最 大 保 險 商 AIG 則 因 財 政 問 題 惡 化 而 被 迫 出 招 救 亡 ， 除 出 售 資 產 救 急 ， 亦 向 聯 儲 局 申 請 400 億 美 元 過 渡 貸 款 度 難 關 。 倘 AIG 「 撲 水 」 不 成 ， 其 信 貸 評 級 被 降 ， 最 壞 打 算 是 在 未 來 兩 至 三 日 申 請 破 產 。


美 財 長 拒 用 公 帑 資 助 收 購
根 據 雷 曼 申 請 破 產 保 護 的 法 庭 文 件 顯 示 ， 雷 曼 負 債 6,130 億 美 元 （ 約 5 萬 億 港 元 ） ， 高 過 02 年 世 界 通 訊 破 產 時 的 410 億 美 元 ， 成 為 美 國 史 上 最 大 宗 破 產 案 。 然 而 ， 雷 曼 只 是 控 股 公 司 申 請 破 產 ， 其 子 公 司 經 紀 行 及 包 括 Neuberger Berman 的 資 產 管 理 部 門 則 繼 續 營 運 。
對 於 市 場 形 容 全 球 正 面 臨 百 年 一 遇 的 金 融 海 嘯 ， 渣 打 銀 行 （ 香 港 ） 行 政 總 裁 洪 丕 正 認 為 ， 以 銀 行 因 過 度 槓 桿 借 貸 （ over leveraging ） 造 成 金 融 市 場 震 盪 ， 並 引 發 金 融 機 構 集 資 及 倒 閉 潮 的 角 度 看 ， 是 次 風 暴 嚴 重 程 度 是 「 史 無 前 例 」 ， 他 說 ， 短 期 內 信 貸 市 場 仍 會 混 亂 及 不 明 朗 。
東 亞 銀 行 首 席 經 濟 師 鄧 世 安 亦 指 ， 今 次 信 貸 危 機 令 全 球 災 情 遠 超 98 年 亞 洲 金 融 風 暴 ， 他 認 為 ， 相 當 於 八 十 年 代 日 本 經 濟 爆 破 的 威 力 。 美 國 是 全 球 最 重 要 經 濟 體 系 ， 相 信 其 引 發 災 情 會 持 續 一 段 時 間 。
美 國 總 統 喬 治 布 殊 表 示 ， 金 融 市 場 短 期 的 調 整 或 會 非 常 痛 苦 ， 白 宮 正 注 視 市 場 的 調 整 情 況 ， 但 他 對 市 場 長 遠 前 景 有 信 心 。
鑑 於 雷 曼 倒 閉 可 能 引 發 環 球 金 融 市 場 震 盪 ， 美 國 財 金 官 員 及 大 行 ， 因 而 自 美 國 時 間 上 周 五 起 連 續 三 日 召 開 緊 急 會 議 ， 商 討 拯 救 雷 曼 方 案 ， 而 此 次 會 議 的 規 模 與 十 年 前 拯 救 對 基 金 長 期 資 本 管 理 （ Long Term Capital Management, LTCM ） 可 謂 不 相 伯 仲 。
收 購 雷 曼 呼 聲 最 高 的 巴 克 萊 表 明 願 意 在 美 國 政 府 擔 保 下 收 購 雷 曼 ， 惟 美 國 財 長 保 爾 森 堅 拒 動 用 公 帑 資 助 收 購 ， 巴 克 萊 為 免 被 雷 曼 的 不 良 資 產 拖 垮 ， 本 港 時 間 昨 日 凌 晨 一 時 決 定 放 棄 收 購 雷 曼 ； 美 銀 亦 在 三 小 時 後 表 示 無 意 收 購 雷 曼 ， 更 立 即 轉 向 跟 美 林 洽 談 合 併 事 宜 。 巴 克 萊 及 美 銀 的 離 場 ， 等 於 宣 告 雷 曼 賣 盤 失 敗 ， 踏 上 破 產 之 路 。


世 界 各 地 債 權 人 損 失 慘 重
貴 為 美 國 第 四 大 投 資 銀 行 的 雷 曼 ， 主 要 從 事 證 券 發 行 承 銷 、 交 易 代 理 、 基 金 管 理 等 業 務 ， 並 向 企 業 提 供 併 購 所 需 融 資 ， 擔 任 顧 問 等 工 作 。 現 時 雷 曼 拖 欠 十 大 無 擔 保 債 權 銀 行 的 金 額 超 過 1,570 億 美 元 。
由 於 雷 曼 在 全 球 均 有 業 務 ， 債 權 人 自 然 遍 佈 世 界 各 地 ， 包 括 花 旗 、 紐 約 美 隆 銀 行 、 日 本 青 空 銀 行 、 花 旗 香 港 子 公 司 等 ， 故 如 今 雷 曼 破 產 可 以 說 是 牽 一 髮 動 全 身 ， 各 地 金 融 機 構 都 因 其 倒 閉 而 損 失 慘 重 。
格 羅 斯 表 示 ， 雷 曼 破 產 令 環 球 投 資 者 爭 相 為 信 貸 衍 生 工 具 平 倉 ， 對 金 融 市 場 的 破 壞 力 深 不 可 測 ， 並 會 觸 發 海 嘯 級 的 金 融 危 機 。 代 表 雷 曼 債 權 人 的 紐 約 律 師 比 恩 斯 托 亦 稱 ， 短 期 內 ， 無 論 是 債 權 人 、 投 資 者 或 資 本 市 場 ， 所 有 人 都 是 輸 家 。
對 於 金 融 機 構 相 繼 倒 下 ， 格 老 指 ， 目 前 的 金 融 危 機 是 百 年 來 罕 見 ， 並 會 對 環 球 經 濟 造 成 重 大 打 擊 ， 相 信 大 型 金 融 機 構 倒 閉 的 消 息 將 陸 續 有 來 。
彭 博 社 / 路 透 社 / 華 爾 街 日 報 /CNBC/ 道 瓊 斯 通 訊 社

行 政 總 裁 自 負 冒 高 風 險
成 也 富 爾 德 （ Richard Fuld ） ， 敗 也 富 爾 德 。 1998 年 ， 富 爾 德 將 雷 曼 兄 弟 從 倒 閉 的 對 基 金 巨 人 長 期 資 本 管 理 （ LTCM ） 拯 救 過 來 。 成 為 公 司 英 雄 ， 這 位 雷 曼 行 政 總 裁 甚 至 說 ： 「 員 工 都 流 像 雷 曼 標 誌 一 樣 的 綠 色 血 。 」 但 俱 往 矣 。
62 歲 的 富 爾 德 管 理 模 式 心 狠 手 辣 ， 將 雷 曼 打 造 成 超 級 投 資 銀 行 ， 曾 獲 選 華 爾 街 最 佳 行 政 總 裁 之 一 。
富 爾 德 與 摩 根 士 丹 利 行 政 總 裁 John Mack 稱 兄 道 弟 ， 與 前 AIG 主 席 及 貝 萊 德 主 席 稔 熟 。 次 按 危 機 惡 化 ， 他 們 都 願 意 幫 雷 曼 「 泵 水 」 。
不 過 ， 雷 曼 股 價 持 續 下 跌 ， 為 了 籌 集 資 金 ， 富 爾 德 惟 有 賤 賣 公 司 更 多 資 產 管 理 業 務 ， 但 遭 股 東 反 對 。 結 果 ， 他 違 反 雷 曼 過 往 審 慎 原 則 ， 踩 高 風 險 鋼 線 ， 持 有 總 值 數 十 億 美 元 結 構 複 雜 的 證 券 化 產 品 。


年 輕 員 工 大 叫 「 騙 子 」
最 近 數 月 ， 雷 曼 職 員 終 感 到 公 司 出 現 不 妥 ─ ─ 管 理 層 對 負 面 評 估 視 而 不 見 ； 讚 揚 未 有 辭 職 的 員 工 ； 管 理 層 早 前 更 宣 佈 ， 會 派 發 每 股 價 值 20 美 元 的 年 中 花 紅 ， 但 雷 曼 上 周 五 股 價 ， 由 年 初 開 始 已 跌 逾 95% ， 只 剩 3.65 美 元 。
富 爾 德 的 朋 友 不 禁 懷 疑 ， 「 為 甚 麼 他 等 那 麼 久 才 集 資 ？ 」 ， 「 為 甚 麼 他 用 高 價 購 入 一 文 不 值 的 房 產 ？ 」 Portales Partners 分 析 員 Charles Peabody 說 ： 「 富 爾 德 的 失 敗 原 因 ， 是 他 沒 有 認 真 審 視 虧 損 。 他 有 行 政 總 裁 的 老 毛 病 ， 自 視 過 高 ， 以 為 自 己 建 立 的 資 產 ， 價 值 一 定 比 市 場 估 計 的 高 。 」
公 司 宣 告 破 產 ， 雷 曼 員 工 惟 有 收 拾 細 軟 離 開 ， 有 的 仍 然 穿 西 裝 ， 有 的 則 穿 便 服 ， 有 的 搬 走 蘭 花 ， 有 的 拿 走 印 有 雷 曼 標 誌 的 雨 傘 。 他 們 大 多 一 臉 沉 寂 ， 沒 精 打 采 ， 有 年 輕 員 工 大 叫 「 騙 子 」 ， 有 人 最 擔 心 月 底 是 否 有 糧 出 。 26 歲 債 券 研 究 員 Duo Ai 說 ： 「 每 個 人 都 在 清 理 桌 子 ， 很 多 人 很 難 過 ， 有 些 人 很 憤 怒 。 」
在 花 旗 集 團 任 經 紀 的 McKeever? 在 雷 曼 總 部 外 八 卦 ， 只 覺 心 寒 ： 「 我 們 部 門 正 在 緊 縮 ， 我 們 不 能 走 ， 市 場 無 工 作 呀 。 」
美 聯 社 / 法 新 社 / 路 透 社

百 年 風 雨
曾 是 「 有 19 條 命 的 貓 」 評分: 7.7 (55人) 瀏覽人次: 67,633 回應: 2
雷 曼 兄 弟 成 立 了 158 年 ， 在 逾 百 年 歷 史 中 ， 曾 經 歷 美 國 內 戰 、 兩 次 世 界 大 戰 、 經 濟 大 蕭 條 、 911 襲 擊 和 一 次 收 購 ， 依 舊 屹 立 不 倒 。 紐 約 大 學 金 融 授 Roy C. Smith 曾 形 容 ， 這 間 投 資 銀 行 不 止 是 一 隻 有 九 條 命 的 貓 ， 更 是 「 有 19 條 命 的 貓 」 。

911 毀 總 部 火 速 應 變
雷 曼 1858 年 由 德 國 猶 太 移 民 雷 曼 三 兄 弟 亨 利 （ Henry ） 、 伊 曼 紐 爾 （ Emanuel ） 和 邁 耶 （ Mayer ） 創 立 ， 起 初 在 南 部 做 棉 花 買 賣 。 跟 其 他 猶 太 移 民 一 樣 ， 他 們 從 小 生 意 做 起 ， 美 國 內 戰 時 ， 將 總 部 搬 到 紐 約 ， 從 事 商 品 買 賣 之 餘 ， 開 始 逐 步 涉 足 債 券 、 證 券 買 賣 、 財 務 顧 問 和 股 票 發 行 業 務 ， 最 後 打 入 華 爾 街 成 為 投 資 大 行 。
發 不 是 直 路 一 條 。 在 大 蕭 條 年 代 ， 雷 曼 兄 弟 集 中 創 投 資 本 業 務 ， 靜 待 股 市 復 蘇 。 二 戰 結 束 ， 總 算 守 得 雲 開 ， 生 意 越 做 越 大 。 除 了 做 福 特 車 廠 、 金 寶 湯 和 菲 利 普 莫 里 斯 等 美 國 大 公 司 的 顧 問 ， 更 於 六 十 和 七 十 年 代 將 業 務 擴 展 到 歐 亞 。 1984 年 ， 它 被 美 國 運 通 銀 行 鯨 吞 收 購 ， 九 年 後 才 獨 立 重 生 ， 恢 復 寶 號 。 2001 年 911 恐 怖 襲 擊 時 ， 它 在 紐 約 世 貿 中 心 的 全 球 總 部 盡 毀 ， 但 火 速 應 變 安 排 臨 時 辦 公 室 ， 48 小 時 後 即 恢 復 買 賣 。
走 過 風 風 雨 雨 ， 雷 曼 兄 弟 這 隻 有 19 條 命 的 老 貓 ， 終 於 在 這 次 全 球 信 貸 危 機 中 淹 沒 。 雷 曼 兄 弟 完 蛋 ， 在 華 爾 街 跟 它 有 德 國 猶 太 裔 移 民 背 景 的 大 行 ， 就 只 剩 高 盛 （ Goldman Sachs ） 一 家 。
路 透 社 / 英 國 《 獨 立 報 》 / 美 國 有 線 新 聞 網 絡

1850 ： 由 德 國 移 民 雷 曼 三 兄 弟 在 阿 拉 巴 馬 州 創 立

1929 ： 華 爾 街 大 股 災 後 瀕 臨 倒 閉

1973 ： 投 資 失 利 損 失 670 萬 美 元

1993 ： 美 國 運 通 將 雷 曼 分 拆 上 市 ， 成 單 獨 上 市 公 司 ， 由 富 爾 德 掌 舵 ， 初 時 面 臨 資 金 短 缺

1990 年 代 後 期 ： 在 富 爾 德 帶 領 下 ， 雷 曼 增 加 在 槓 桿 貸 款 與 按 揭 市 場 的 投 資

1998 ： 受 俄 羅 斯 債 券 危 機 拖 累 ， 雷 曼 陷 入 困 境

2007-08 ： 信 貸 危 機 雷 曼 受 壓 ， 銷 賬 160 億 美 元

2008/09 ： 雷 曼 前 景 堪 慮 ， 股 價 一 日 下 跌 40%

2008/09/10 ： 雷 曼 承 認 第 三 季 空 前 虧 損 39 億 美 元

資 料 來 源 ： 英 國 《 泰 晤 士 報 》

AIG 會 否 破 產 　 今 明 關 鍵

美 國 金 融 業 百 年 浩 劫 ， 除 掀 起 商 業 及 投 資 銀 行 「 撲 水 潮 」 外 ， 全 球 保 險 業 一 哥 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 亦 不 能 倖 免 。 《 紐 約 時 報 》 昨 日 報 道 ， AIG 正 向 美 國 聯 邦 儲 備 局 申 請 400 億 美 元 （ 約 3,120 億 港 元 ） 過 渡 性 貸 款 ， 以 免 信 貸 評 級 遭 下 調 。 有 分 析 指 ， 未 來 48 至 72 小 時 將 是 關 鍵 時 刻 ， 若 AIG 未 能 成 功 救 亡 ， 可 能 步 雷 曼 兄 弟 後 塵 ， 申 請 破 產 保 護 令 。

日 前 紐 約 州 保 險 局 局 長 Eric Dinallo 及 監 管 部 門 主 要 官 員 ， 在 AIG 紐 約 辦 公 室 與 AIG 及 其 他 高 層 進 行 緊 密 磋 商 ， 商 討 如 何 解 決 AIG 的 融 資 困 難 及 保 護 保 險 客 戶 利 益 等 問 題 。 截 至 目 前 為 止 ， 聯 儲 局 尚 未 表 態 支 持 AIG ， 但 紐 約 州 政 府 則 給 予 AIG 200 億 美 元 特 別 資 金 應 急 。 聯 儲 局 表 示 ， 該 局 正 與 財 政 部 及 部 份 金 融 機 構 召 開 會 議 ， 商 討 拯 救 AIG 。
過 去 三 個 季 度 ， AIG 虧 損 高 達 180 億 美 元 ， 拖 累 今 年 股 價 下 跌 79% 。 上 周 五 ， 評 級 機 構 標 準 普 爾 將 AIG 的 負 債 評 級 ， 列 入 負 面 觀 察 名 單 ， 預 警 AIG 的 評 級 可 能 下 調 ， 若 評 級 下 調 ， AIG 可 能 需 要 進 行 高 達 145 億 美 元 的 資 產 減 值 。 上 任 不 足 三 個 月 的 行 政 總 裁 維 盧 姆 斯 達 ， 面 臨 重 大 增 資 壓 力 。 市 場 擔 心 ， AIG 無 法 募 集 充 足 資 本 ， 便 難 以 捱 過 未 來 信 貸 違 約 掉 期 （ Credit Default Swap, 簡 稱 CDS ） 資 產 減 值 的 危 機 。

為 保 話 事 權 　 拒 私 募 基 金



若 AIG 評 級 遭 到 下 調 ， 對 集 團 影 響 難 以 想 像 。 該 集 團 8 月 6 日 的 聲 明 中 指 出 ， 降 級 對 該 集 團 資 金 流 動 性 有 「 實 質 負 面 衝 擊 」 ， 勢 將 觸 發 逾 130 億 美 元 債 券 投 資 者 的 抵 押 品 贖 回 。 同 時 ， 降 級 也 可 能 引 發 CDS 提 前 終 止 ， AIG 需 支 付 46 億 美 元 的 款 項 。 所 謂 CDS ， 簡 單 而 言 是 為 貸 款 購 買 違 約 保 險 。
年 初 至 今 ， AIG 已 募 集 200 億 美 元 ， 奈 何 水 源 仍 然 涸 ， 身 為 全 球 最 大 的 CDS 包 銷 商 ， 為 了 避 免 進 一 步 深 陷 世 紀 金 融 危 機 ， 因 此 三 管 齊 下 救 亡 ， 包 括 出 售 資 產 、 將 保 險 部 門 資 本 轉 移 至 控 股 公 司 ， 以 及 與 私 募 基 金 協 商 變 賣 資 產 。
不 過 ， 撲 水 之 餘 亦 要 保 住 話 事 權 ， 為 了 不 讓 控 股 權 落 入 他 人 手 中 ， AIG 已 拒 絕 了 私 募 基 金 J.C. Flower 的 好 意 ， 不 欲 以 控 股 權 換 取 80 億 美 元 （ 約 624 億 港 元 ） 資 金 ； 另 外 兩 家 私 募 基 金 Kohlberg Kravis Roberts （ KKR ） 及 德 州 太 平 洋 集 團 （ TPG ） 亦 揚 言 有 意 購 入 AIG 優 先 股 ， 但 因 無 法 獲 得 聯 儲 局 擔 保 在 最 後 一 刻 縮 沙 ， 促 使 AIG 不 得 不 向 聯 儲 局 求 助 。


非 投 資 銀 行 　 或 爭 相 效 法


AIG 最 為 港 人 熟 悉 ， 可 算 是 該 集 團 是 英 超 班 霸 曼 聯 的 主 要 贊 助 商 。 資 料 圖 片


有 報 道 指 ， AIG 或 出 售 部 份 資 產 以 獲 得 資 金 ， 但 利 潤 豐 厚 的 租 賃 業 務 International Lease Finance Corporation 將 不 會 割 愛 。 AIG 今 年 6 月 曾 表 示 該 業 務 乃 集 團 資 產 的 重 要 部 份 。
AIG 有 求 於 聯 儲 局 的 做 法 ， 可 能 引 起 其 他 非 投 資 銀 行 爭 相 效 法 ， 上 至 通 用 電 氣 ， 下 至 通 用 財 務 公 司 同 樣 遭 受 信 貸 危 機 的 重 挫 ， 對 聯 儲 局 的 注 資 虎 視 眈 眈 。
路 透 社 / 《 紐 約 時 報 》 / 彭 博 資 訊



AIA 保 單 仍 有 效 　 權 益 不 變
【 本 報 訊 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 財 政 陷 入 困 境 ， 陷 入 破 產 危 機 ， 其 附 屬 公 司 友 邦 保 險 （ AIA ） 會 否 遭 遇 同 一 命 運 ， 惹 起 市 場 關 注 ； 同 時 保 險 客 戶 何 去 何 從 ， 亦 值 得 深 思 。 資 深 保 險 業 人 士 、 華 潤 集 團 保 險 顧 問 蔡 中 虎 表 示 ， 技 術 上 AIA 保 單 持 有 人 的 權 益 將 不 受 影 響 ， 但 是 保 單 分 紅 回 報 或 投 資 相 連 的 回 報 產 品 ， 由 於 不 具 任 何 保 證 ， 則 可 能 受 影 響 。
他 表 示 ， AIG 為 AIA 的 控 股 公 司 ， AIA 持 有 保 險 牌 照 獨 立 在 港 經 營 ， 因 此 母 公 司 及 子 公 司 的 資 產 分 開 處 理 。 根 據 本 港 法 規 及 指 定 精 算 師 要 求 ， 兩 公 司 賬 目 是 分 開 管 理 ， 若 保 險 公 司 出 現 問 題 ， 香 港 保 險 業 監 理 處 擁 有 權 利 凍 結 該 公 司 資 產 ， 以 保 障 保 險 客 戶 利 益 。
本 港 有 特 別 規 條 ， 確 保 保 險 公 司 的 客 戶 資 產 不 受 公 司 影 響 ， 若 指 定 精 算 師 發 現 公 司 陷 入 財 政 危 機 ， 可 以 繞 過 該 保 險 公 司 的 董 事 局 ， 直 接 上 報 保 監 處 ， 保 監 處 有 權 要 求 該 公 司 作 出 相 應 行 動 ， 保 護 保 險 客 戶 的 投 資 資 產 。



回 報 或 受 影 響
若 AIG 宣 告 破 產 ， 作 為 AIA 的 控 股 公 司 ， 或 會 被 迫 出 售 AIA 股 權 套 現 ， 但 無 權 出 售 AIA 保 險 客 戶 的 資 產 ， 換 句 話 說 ， 即 使 AIG 破 產 ， AIA 的 保 單 仍 然 有 效 ， 受 保 額 仍 然 不 變 ， 但 回 報 或 受 一 定 影 響 。 有 保 險 業 內 人 士 指 出 ， 儲 蓄 保 單 的 本 金 將 保 持 不 變 ， 但 相 關 回 報 或 大 幅 降 低 ， 又 指 影 響 最 大 的 是 退 休 保 險 產 品 。
根 據 保 監 處 資 料 顯 示 ， AIA 於 本 港 保 險 市 場 （ 以 非 投 資 相 連 個 人 業 務 計 ） 佔 有 率 26% ， 是 本 港 市 場 一 哥 ， 所 持 有 的 個 人 保 單 涉 及 保 額 逾 4,000 億 港 元 。
AIG 旗 下 本 港 附 屬 公 司 亦 涉 獵 強 積 金 計 劃 ， 蔡 中 虎 表 示 ， 由 於 強 積 金 是 以 信 託 公 司 管 理 ， 信 託 資 產 與 保 險 公 司 資 產 分 割 ， 因 此 強 積 金 將 完 全 不 受 影 響 。 本 報 曾 致 電 AIA 發 言 人 ， 但 截 稿 前 仍 未 能 聯 絡 上 。
另 一 名 資 深 保 險 業 人 士 昨 日 與 政 府 官 員 討 論 AIG 危 機 對 AIA 的 影 響 ， 特 別 是 如 果 AIG 出 現 任 何 問 題 ， 友 邦 具 投 資 成 份 的 保 單 持 有 人 將 要 承 受 何 種 風 險 ， 他 向 官 員 反 映 財 經 界 對 事 態 的 憂 慮 ， 但 他 認 為 政 府 官 員 尚 未 意 識 到 事 件 「 好 大 鑊 」 。

美 銀 斥 資 　 3900 億 元 併 購
信 貸 危 機 惡 化 ， 雷 曼 失 救 ， 但 全 球 最 大 經 紀 行 美 林 證 券 卻 獲 救 。 全 美 最 大 零 售 銀 行 美 國 銀 行 ， 同 意 以 換 股 方 式 收 購 陷 入 財 困 的 美 林 ， 涉 資 500 億 美 元 （ 約 3,900 億 港 元 ） ， 是 金 融 業 今 年 來 最 大 宗 併 購 。 美 銀 此 舉 除 可 解 決 美 林 的 融 資 危 機 ， 亦 可 挑 戰 花 旗 集 團 在 金 融 業 界 的 一 哥 地 位 ， 締 造 雙 贏 局 面 。
根 據 協 議 ， 每 0.8595 股 美 銀 可 換 取 1 股 美 林 ， 折 合 收 購 價 為 每 股 29 美 元 ， 較 美 林 上 周 五 收 市 價 有 70% 溢 價 ， 相 當 於 美 林 賬 面 值 1.8 倍 。 美 林 三 名 董 事 將 加 入 美 銀 董 事 局 。 此 宗 交 易 已 獲 雙 方 董 事 局 通 過 ， 尚 待 股 東 投 票 和 監 管 當 局 批 准 ， 可 望 在 明 年 首 季 完 成 交 易 。



挑 戰 花 旗 領 導 地 位



全 球 最 大 經 紀 行 美 林 證 券 獲 美 銀 收 購 ， 在 倫 敦 總 部 的 員 工 如 常 上 班 。 路 透 社


美 銀 表 示 ， 這 宗 交 易 有 助 公 司 在 2012 年 底 前 ， 節 省 70 億 美 元 稅 前 開 支 ， 亦 可 在 2010 年 底 前 提 供 盈 利 貢 獻 。 美 銀 將 把 美 林 逾 1.6 萬 名 財 務 顧 問 收 歸 旗 下 ， 成 為 經 紀 行 一 哥 ， 擁 有 逾 2 萬 名 財 務 顧 問 和 2.5 萬 億 美 元 客 戶 資 產 。
此 外 ， 兩 公 司 合 併 後 將 成 為 財 富 管 理 市 場 的 領 導 者 ， 亦 是 全 球 最 大 高 息 債 券 包 銷 商 、 第 三 大 股 票 包 銷 商 ， 以 及 第 九 大 併 購 顧 問 公 司 。 以 資 產 計 算 ， 更 可 挑 戰 花 旗 集 團 在 金 融 業 的 一 哥 地 位 。
大 部 份 分 析 師 認 為 ， 美 銀 和 美 林 的 業 務 很 少 重 ， 即 使 有 重 亦 可 透 過 裁 員 進 行 整 合 ； 兩 家 企 業 過 去 一 年 已 合 共 裁 減 數 以 千 計 投 資 銀 行 職 位 。
分 析 師 稱 ， 此 宗 交 易 物 有 所 值 ， 花 旗 集 團 最 新 發 表 的 報 告 指 ， 美 林 每 股 資 產 淨 值 逾 40 美 元 ， 單 是 財 富 管 理 部 門 每 股 已 值 16 美 元 ， 美 林 亦 持 有 著 名 資 金 管 理 公 司 貝 萊 德 約 五 成 股 權 。 不 過 ， 花 旗 指 ， 美 銀 收 購 美 林 會 減 低 業 界 競 爭 ， 利 好 其 他 金 融 企 業 ， 花 旗 又 預 期 當 局 會 推 出 更 多 救 市 措 施 ， 穩 定 金 融 市 場 。


美 林 早 段 漲 33%
美 林 受 惠 收 購 消 息 刺 激 ， 昨 早 段 一 度 漲 33% ， 美 銀 以 高 溢 價 收 購 未 獲 市 場 認 同 ， 昨 曾 挫 16.4% 。
事 實 上 ， 早 前 有 分 析 師 批 評 美 銀 收 購 Countrywide 出 價 過 高 後 ， 今 次 亦 可 能 重 蹈 覆 轍 。 此 外 ， 美 林 深 受 信 貸 緊 縮 困 擾 ， 其 持 有 的 數 以 十 億 美 元 計 的 按 揭 相 關 資 產 大 幅 跌 價 ， 亦 會 拖 累 美 銀 業 務 。
彭 博 資 訊 / 法 新 社 / 美 聯 社 / 英 國 《 衛 報 》 / 道 瓊 斯 通 訊 社



金 融 白 武 士 再 次 出 手
連 同 今 次 拯 救 美 林 證 券 ， 美 國 銀 行 近 月 第 二 度 成 為 金 融 界 救 星 。 該 行 的 行 政 總 裁 劉 易 斯 6 月 首 次 出 手 ， 收 購 按 揭 貸 款 商 Countrywide 助 其 度 過 難 關 。 不 過 ， 美 銀 兩 次 充 當 白 武 士 的 原 因 各 異 ， 救 美 林 旨 在 擴 展 業 務 ， 收 購 Countrywide 則 為 協 助 穩 定 金 融 市 場 。
一 直 盛 傳 有 意 收 購 雷 曼 的 美 銀 ， 由 於 未 獲 美 國 政 府 承 諾 包 底 ， 同 時 亦 考 慮 到 美 林 業 務 更 有 利 其 未 來 發 展 ， 因 此 臨 門 一 腳 決 定 棄 救 雷 曼 ， 轉 救 美 林 。



行 政 總 裁 手 段 神 奇
美 銀 投 資 銀 行 部 門 總 裁 莫 伊 尼 漢 曾 表 示 ， 美 銀 有 意 加 強 發 展 在 股 市 及 交 易 顧 問 等 非 零 售 銀 行 業 務 ； 美 林 作 為 全 球 第 六 大 企 業 併 購 顧 問 ， 亦 是 全 美 第 三 大 股 票 包 銷 商 ， 其 業 務 遠 至 印 度 等 新 興 市 場 ， 加 上 旗 下 財 富 管 理 業 務 貝 萊 德 市 值 達 240 億 美 元 （ 約 1,870 億 港 元 ） ， 完 全 合 乎 美 銀 胃 納 。
美 林 上 周 股 價 急 跌 時 ， 其 主 席 弗 萊 明 已 指 示 行 政 總 裁 塞 恩 聯 絡 美 銀 商 討 出 售 的 可 能 性 ， 因 此 美 林 與 美 銀 早 就 收 購 進 行 洽 談 ， 美 銀 與 雷 曼 談 判 告 吹 後 ， 便 火 速 搭 上 美 林 。
事 實 上 ， 劉 易 斯 早 在 1988 年 處 理 美 銀 前 身 NCNB 收 購 First Republic Bank 一 事 上 ， 已 充 份 表 現 其 化 腐 朽 為 神 奇 的 手 段 。 該 收 購 被 喻 為 美 國 銀 行 史 上 最 具 智 慧 交 易 之 一 ， 贏 得 敵 對 銀 行 讚 譽 。 另 一 方 面 ， 熟 悉 劉 易 斯 的 知 情 人 士 表 示 ， 劉 易 斯 有 感 要 為 美 國 金 融 體 系 穩 定 負 責 ， 因 而 在 年 初 出 手 收 購 Countrywide 。
彭 博 資 訊 / 《 華 爾 街 日 報 》 / 《 洛 杉 機 時 報 》

美 英 歐 央 行 放 水 逾 一 萬 億 元
16-09-2008
【 本 報 訊 】 為 避 免 雷 曼 兄 弟 申 請 破 產 觸 發 全 球 衰 退 ， 中 美 歐 英 四 大 央 行 立 即 採 取 行 動 向 市 場 注 資 ， 當 中 人 民 銀 行 更 率 先 調 低 貸 款 利 率 及 存 款 準 備 金 率 。 至 於 震 央 美 國 ， 聯 儲 局 與 十 大 投 資 銀 行 合 力 放 水 ， 向 市 場 提 供 高 達 950 億 美 元 資 金 周 轉 ； 歐 洲 和 英 倫 銀 行 則 向 市 場 水 300 億 歐 元 及 50 億 英 鎊 ， 美 英 歐 三 地 央 行 合 共 向 市 場 放 水 逾 1 萬 億 港 元 。

人 民 銀 行 昨 日 以 行 動 證 明 ， 中 國 越 來 越 融 入 國 際 金 融 社 會 。 在 雷 曼 宣 佈 申 請 破 產 ， 各 大 央 行 紛 紛 表 示 向 市 場 注 資 不 足 五 小 時 ， 人 行 宣 佈 ， 為 解 決 當 前 經 濟 運 行 存 在 的 突 出 問 題 ， 以 及 保 持 國 民 經 濟 平 穩 較 快 持 續 發 展 ， 決 定 由 今 日 起 ， 下 調 人 民 幣 貸 款 利 率 ， 其 中 一 至 三 年 期 息 率 降 0.27 厘 ， 半 年 期 減 幅 更 達 0.36 厘 ， 為 六 年 半 來 首 次 減 息 。 市 場 估 計 為 免 熱 錢 過 快 撤 出 中 國 造 成 震 盪 ， 故 人 行 對 存 款 息 率 未 作 變 動 。



與 從 緊 貨 幣 政 策 說 「 再 見 」
此 外 ， 除 五 大 商 業 銀 行 及 郵 政 儲 蓄 銀 行 以 外 的 金 融 機 構 ， 以 及 汶 川 地 震 區 所 有 金 融 機 構 的 人 民 幣 存 款 準 備 金 率 ， 亦 將 由 9 月 25 日 起 ， 分 別 下 調 1 及 2 厘 ， 至 16.5 厘 及 14.5 厘 ， 更 是 接 近 九 年 來 首 次 。
渣 打 銀 行 中 國 研 究 部 主 管 王 志 浩 認 為 ， 人 行 今 次 放 鬆 銀 根 行 動 ， 意 味 與 從 緊 貨 幣 政 策 說 「 再 見 」 ， 雖 然 五 大 行 存 款 準 備 金 率 不 變 ， 仍 為 17.5 厘 ， 但 其 他 金 融 機 構 存 款 準 備 金 率 能 減 1 個 百 分 點 ， 效 果 仍 然 顯 著 ， 因 這 些 機 構 可 以 向 艱 苦 經 營 的 中 小 企 增 加 貸 款 。
為 應 對 美 國 新 一 潮 金 融 震 盪 ， 以 免 拆 息 被 谷 高 ， 歐 洲 央 行 昨 通 過 一 日 資 金 借 貸 機 制 ， 向 市 場 注 資 300 億 歐 元 ， 平 均 利 率 4.39 厘 ， 昨 日 該 行 共 收 到 51 家 銀 行 發 出 902.7 億 歐 元 競 購 申 請 ， 相 當 於 超 額 認 購 逾 兩 倍 。 儘 管 人 行 減 息 ， 但 歐 央 行 總 裁 特 里 謝 表 示 ， 歐 央 行 將 堅 決 履 行 維 持 物 價 穩 定 的 職 責 ， 而 物 價 穩 定 是 金 融 市 場 穩 定 的 先 決 條 件 ， 意 味 減 息 目 前 仍 未 列 入 歐 央 行 的 考 慮 範 圍 。
英 倫 銀 行 亦 通 過 額 外 微 調 操 作 ， 向 市 場 注 入 50 億 英 鎊 ， 息 率 5 厘 。 該 行 及 後 宣 佈 ， 表 示 已 獲 得 241 億 英 鎊 投 標 ， 超 購 3.8 倍 ， 數 額 與 最 近 數 次 額 外 微 調 操 作 結 果 相 若 。



喬 治 布 殊 ： 正 設 法 減 低 衝 擊
至 於 出 事 地 點 美 國 ， 聯 儲 局 更 將 放 寬 放 水 條 件 ， 向 市 場 再 放 水 250 億 美 元 ； 甚 至 允 許 各 大 投 行 使 用 股 票 用 作 貸 款 擔 保 。 市 場 預 計 ， 聯 儲 局 是 次 放 寬 貸 款 條 件 的 舉 措 ， 是 為 減 息 作 準 備 。 美 國 10 大 投 資 銀 行 亦 各 自 提 供 70 億 美 元 資 金 ， 成 立 一 個 總 額 達 700 億 美 元 的 抵 押 貸 款 工 具 基 金 ， 以 便 向 日 益 枯 竭 的 全 球 金 融 市 場 提 供 資 金 。
美 國 兩 家 投 資 大 行 一 日 間 「 消 失 」 ， 美 國 總 統 喬 治 布 殊 昨 日 表 示 正 設 法 將 全 球 金 融 市 場 所 受 的 影 響 減 至 最 低 。
喬 治 布 殊 說 ， 市 場 調 整 過 程 難 免 經 歷 痛 苦 ， 對 受 影 響 的 投 資 者 和 員 工 表 示 同 情 。 不 過 ， 他 表 示 有 信 心 美 國 資 本 市 場 長 遠 而 言 能 夠 抵 禦 衝 擊 ， 表 示 政 府 決 策 者 會 集 中 保 持 美 國 金 融 體 系 的 健 康 發 展 。
喬 治 布 殊 的 聲 明 ， 暗 示 美 國 政 府 不 會 再 向 出 問 題 的 華 爾 街 投 資 機 構 提 供 財 務 擔 保 。


全 球 主 要 央 行 反 應
中 國 人 民 銀 行 ： 下 調 人 民 幣 貸 款 利 率 ， 其 中 1 年 期 減 0.27 厘 ； 下 調 中 小 型 商 業 銀 行 及 汶 川 地 震 區 金 融 機 構 存 款 準 備 金 率 ， 分 別 為 1 厘 及 2 厘

美 國 聯 儲 局 ： 放 寬 主 要 債 券 交 易 商 信 用 工 具 使 用 條 件 ， 允 許 各 大 投 資 銀 行 使 用 股 票 作 為 抵 押 品 ； 定 期 證 券 信 貸 工 具 的 貸 款 上 限 由 1,750 億 美 元 調 高 至 2,000 億 美 元

歐 洲 央 行 ： 通 過 為 期 一 天 的 流 動 性 操 作 ， 向 市 場 注 資 300 億 歐 元 ； 密 切 注 視 歐 元 市 場 ， 必 要 時 採 取 更 多 穩 定 市 場 的 措 施

英 倫 銀 行 ： 通 過 額 外 微 調 操 作 向 市 場 提 供 50 億 英 鎊 ， 以 紓 緩 短 期 資 金 緊 絀 問 題 ； 密 切 關 注 英 鎊 市 場 ， 必 要 時 採 取 穩 定 措 施

【 本 報 訊 】 雷 曼 兄 弟 申 請 破 產 ， 引 發 全 球 金 融 海 嘯 。 港 股 昨 日 縱 因 假 期 休 市 而 逃 過 一 劫 ， 但 證 券 界 及 學 者 均 相 信 ， 港 股 今 勢 必 跌 穿 萬 九 關 。 倘 美 國 政 府 昨 晚 仍 然 放 手 不 理 ， 令 美 股 自 由 落 體 ， 指 今 日 可 能 補 跌 ， 而 狂 瀉 千 點 。 此 外 ， 是 次 危 機 加 深 外 資 憂 慮 ， 掀 起 新 一 波 撤 資 潮 ， 流 通 性 高 的 港 股 ， 將 成 為 大 戶 及 機 構 投 資 者 套 現 、 「 班 資 回 朝 」 的 首 選 ， 加 深 港 股 沽 壓 。
股 評 人 陳 永 陸 說 ， 雷 曼 引 起 的 骨 牌 效 應 深 遠 ， 由 歐 美 早 段 金 融 股 狂 瀉 逾 5% 可 見 一 斑 ， 連 鎖 反 應 下 ， 預 期 指 今 低 開 逾 700 點 ， 若 進 一 步 挫 千 點 至 18300 ， 即 00 年 科 網 泡 沫 的 浪 頂 區 ， 港 股 更 加 勢 危 。
本 港 時 間 昨 晚 11 時 半 ， 美 股 挫 逾 300 點 ， 豐 控 股 及 中 移 動 的 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 急 跌 ， 前 者 報 119 元 ， 較 港 上 周 跌 3.1 元 ； 後 者 報 74.75 元 ， 較 港 低 1.55 元 。 10 隻 重 磅 藍 籌 合 共 推 低 指 約 300 點 。



或 現 恐 慌 性 拋 售 場 面
雖 然 昨 晚 中 央 突 減 息 ， 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 曾 淵 滄 估 計 ， 消 息 僅 利 好 內 地 A 股 ， 港 股 以 及 本 地 中 資 股 主 要 受 美 股 影 響 。 是 次 雷 曼 事 件 ， 令 外 界 擔 心 餘 波 未 了 ， 投 資 者 信 心 盡 失 ， 不 排 除 今 日 有 恐 慌 性 拋 售 場 面 。
盈 證 券 董 事 謝 明 光 不 諱 言 ， 是 次 危 機 比 97 至 98 年 金 融 風 暴 更 嚴 重 ， 全 球 金 融 巨 擘 即 使 透 過 各 種 方 式 集 資 、 引 入 股 東 ， 相 對 數 萬 億 元 因 次 按 引 發 的 撇 賬 及 減 值 損 失 ， 可 謂 杯 水 車 薪 ； 現 時 各 大 基 金 及 大 戶 已 急 於 沽 貨 套 現 ， 應 付 贖 回 潮 或 「 班 資 回 朝 」 救 亡 ， 作 為 亞 太 區 資 金 進 出 最 容 易 地 區 ， 港 股 會 淪 為 外 資 最 快 捷 的 提 款 機 ， 而 大 市 在 金 融 股 潰 散 下 ， 料 今 日 將 低 開 一 千 點 。
事 實 上 ， 港 股 上 周 失 守 二 萬 點 ， 連 去 年 8 月 17 日 「 大 奇 日 」 低 位 19386 點 亦 守 不 住 ， 散 戶 信 心 進 一 步 滑 落 。 蘋 果 散 戶 調 查 顯 示 ， 看 好 後 市 的 散 戶 指 標 ， 由 對 上 一 次 的 -10.4 ， 跌 至 -14.56 ； 有 意 入 市 者 的 比 例 ， 由 前 周 的 10% 銳 減 至 只 有 2.33% ； 有 貨 在 手 的 散 戶 比 例 ， 則 由 50.25% 減 至 47.88% 。



蘋 果 散 戶 調 查
調 查 日 期 ： 8 月 15 日
持 貨 比 率 (1) ： 56.37% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： -13.48
短 期 入 市 比 率 (3) ： 4.49%

調 查 日 期 ： 8 月 22 日
持 貨 比 率 (1) ： 48.90% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： -15.77
短 期 入 市 比 率 (3) ： 5.17%

調 查 日 期 ： 8 月 29 日
持 貨 比 率 (1) ： 44.83% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： 7.69
短 期 入 市 比 率 (3) ： 5.21%

調 查 日 期 ： 9 月 05 日
持 貨 比 率 (1) ： 50.25% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： -10.4
短 期 入 市 比 率 (3) ： 10.00%

調 查 日 期 ： 9 月 12 日
持 貨 比 率 (1) ： 47.88% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： -14.56
短 期 入 市 比 率 (3) ： 2.33%

調 查 日 期 ： 過 去 52 周 平 均 值
持 貨 比 率 (1) ： 50.65% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： 4.01
短 期 入 市 比 率 (3) ： 6.85%

調 查 日 期 ： 過 去 577 次 調 查 平 均 值
持 貨 比 率 (1) ： 38.41% 　 蘋 果 散 戶 指 數 (2) ： 6.31
短 期 入 市 比 率 (3) ： 6.31%

(1) 表 示 手 上 持 有 股 票 之 被 訪 者 比 例
(2) 數 值 由 -50 （ 極 度 悲 觀 ） 至 +50 （ 極 度 樂 觀 ）
(3) 反 映 現 時 沒 有 持 貨 投 資 者 短 期 入 市 意 欲

【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 聯 儲 局 雖 然 拒 絕 動 用 公 帑 拯 救 雷 曼 兄 弟 ， 但 卻 推 出 多 項 救 市 措 施 ， 更 破 天 荒 首 次 接 納 股 票 作 為 借 貸 抵 押 品 ， 為 的 是 避 免 雷 曼 事 件 令 市 場 崩 潰 。 事 實 上 ， 近 月 面 臨 信 貸 危 機 ， 儲 局 已 多 番 打 破 先 例 ， 推 出 前 所 未 有 的 措 施 ， 力 挽 投 資 者 信 心 。


加 強 最 後 貸 款 人 角 色
儲 局 周 日 表 示 ， 將 擴 大 莊 家 債 商 借 貸 機 制 （ PDCF ） 可 接 納 的 抵 押 品 種 類 ， 更 首 次 接 受 股 票 作 為 借 貸 機 制 的 抵 押 品 。 美 國 財 長 保 爾 森 說 ， 他 支 持 儲 局 今 次 行 動 ， 並 認 為 此 舉 應 可 加 強 金 融 體 系 ， 對 促 進 資 金 流 動 性 、 改 善 市 場 運 作 ， 以 及 解 決 信 貸 市 場 可 能 出 現 的 問 題 非 常 重 要 。
不 過 ， 分 析 師 稱 ， 聯 儲 局 自 今 年 3 月 破 天 荒 准 許 所 有 莊 家 債 商 ， 透 過 PDCF 向 當 局 申 請 緊 急 貸 款 後 ， 到 5 月 亦 考 慮 設 立 「 環 球 貼 現 窗 」 ， 擴 大 抵 押 品 範 圍 至 優 質 海 外 資 產 ， 今 次 更 首 次 接 納 股 票 作 為 抵 押 品 ， 反 映 儲 局 越 益 擔 心 金 融 市 場 崩 潰 ， 故 不 惜 加 強 其 最 後 貸 款 人 角 色 ， 惟 此 舉 恐 怕 會 令 儲 局 越 陷 越 深 。
儲 局 亦 擴 大 定 期 證 券 借 貸 機 制 （ TSLF ） 的 抵 押 品 範 圍 ， 「 第 二 部 份 拍 賣 」 （ Schedule 2 auction ） 將 接 納 所 有 投 資 級 別 債 券 作 為 抵 押 品 ， 在 此 之 前 ， 只 有 國 庫 券 、 機 構 證 券 ， 及 AAA 級 別 按 揭 抵 押 證 券 （ MBS ） 和 資 產 抵 押 證 券 （ ABS ） 可 用 作 抵 押 品 。
此 外 ， 「 第 二 部 份 TSLF 拍 賣 機 制 」 由 之 前 每 兩 周 舉 行 一 次 ， 改 為 每 周 一 次 ， 拍 賣 金 額 亦 由 1,250 億 美 元 增 至 1,500 億 美 元 ， 增 幅 為 250 億 美 元 ， 而 「 第 一 部 份 TSLF 拍 賣 機 制 」 的 規 模 則 維 持 在 500 億 美 元 ， 意 味 整 體 拍 賣 規 模 將 由 1,750 億 美 元 增 至 2,000 億 美 元 。

美 股 初 段 挫 344 點 　 歐 股 全 軍 覆 沒

【 本 報 訊 】 雷 曼 申 請 破 產 ， 加 上 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 及 華 盛 頓 互 惠 銀 行 （ Washington Mutual ） 面 臨 爆 煲 ， 引 發 環 球 股 市 全 線 急 挫 ， 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 ， 昨 早 段 最 多 急 挫 344 點 。 環 球 金 融 股 無 運 行 ， 「 末 日 博 士 」 麥 嘉 華 更 指 出 ， 急 於 向 聯 儲 局 賒 借 400 億 美 元 （ 約 港 幣 3,120 億 元 ） 的 AIG 面 對 的 處 境 ， 比 雷 曼 更 嚴 峻 。

開 市 後 三 小 時 十 五 分 （ 本 港 今 晨 零 時 四 十 五 分 ） ， 道 指 跌 283 點 ， 報 11138.97 點 ； 納 斯 達 克 綜 合 指 數 跌 34 點 ， 報 2226.51 點 。 歐 股 全 軍 覆 沒 ， 英 國 最 大 按 揭 貸 款 商 HBOS 暴 挫 27% ， 放 棄 收 購 雷 曼 的 巴 克 萊 亦 跌 13% ， 累 英 國 富 時 100 指 數 創 8 個 月 來 最 大 跌 幅 ， 尾 市 跌 3.93% 。



台 股 跌 4% 　 印 尼 插 4.7%
歐 洲 保 險 業 一 哥 安 聯 ， 慘 被 陷 入 財 務 危 機 的 AIG 牽 連 ， 滑 落 7.2% ， 導 致 德 國 DAX 指 數 跌 至 近 兩 年 低 位 ， 尾 市 挫 2.98% ； 法 國 CAC 指 數 亦 在 法 國 巴 黎 銀 行 下 跌 一 成 的 拖 累 下 ， 尾 市 跌 4.01% 。
金 融 股 拖 累 ， 亞 太 區 股 市 幾 乎 全 線 向 下 ， 只 有 越 南 獨 善 其 身 ， 當 中 以 印 尼 跌 得 最 傷 ， 急 插 4.7% ， 台 灣 及 菲 律 賓 亦 挫 逾 4% ， 澳 洲 銀 行 麥 格 理 大 跌 10% ， 成 為 區 內 跌 得 最 慘 烈 的 金 融 股 ， 並 拖 累 MSCI （ 日 本 以 外 ） 指 數 跌 1.5% 至 348.82 。 香 港 、 中 國 內 地 、 日 本 及 南 韓 因 假 期 休 市 暫 避 一 劫 。
環 球 金 融 保 險 股 繼 續 是 跌 市 重 災 區 ， 上 周 五 AIG 收 市 跌 至 12.14 美 元 ， 不 利 消 息 接 連 湧 現 ， 昨 早 段 再 狂 瀉 逾 五 成 ， 至 僅 餘 5.82 美 元 ， 股 價 走 勢 與 雷 曼 申 請 破 產 前 相 若 ， 兩 者 最 終 或 會 殊 途 同 歸 。
麥 嘉 華 指 ， 儘 管 雷 曼 破 產 已 是 大 問 題 ， 但 AIG 的 問 題 將 較 雷 曼 還 要 嚴 重 。 不 過 ， 麥 嘉 華 認 為 ， 從 宏 觀 經 濟 角 度 研 究 ， 雷 曼 申 請 破 產 利 多 於 弊 。 此 外 ， 他 預 期 ， 未 來 將 有 更 多 企 業 出 售 資 產 及 信 貸 萎 縮 ， 故 認 為 任 何 人 若 期 望 標 普 指 數 步 入 牛 市 是 癡 人 說 夢 ， 相 信 市 場 恐 懼 氣 氛 還 要 持 續 至 少 一 個 月 ， 而 10 月 中 至 明 年 春 天 將 會 出 現 反 彈 浪 。


各 地 股 市 下 跌 情 況

註 ： * （ 香 港 時 間 零 時 四 十 五 分 ）

英 國 富 時 100 指 數 　 收 報 5204.2

巴 黎 CAC 40 指 數 　 收 報 4168.97

台 灣 加 權 指 數 　 收 報 6052.45

菲 律 賓 PSEI 指 數 　 收 報 2536.16

德 國 法 蘭 克 福 DAX 指 數 　 收 報 6064.16

印 度 SENSEX 30 指 數 　 收 報 13243.41


另 一 爆 煲 機 構 華 盛 頓 互 惠另 一 爆 煲 機 構 全 美 第 四 大 銀 行 華 盛 頓 互 惠 ， 情 況 亦 同 病 相 憐 。 Ladenburg Thalmann 分 析 師 博 維 指 ， 若 美 國 政 府 出 手 拯 救 華 盛 頓 互 惠 ， 或 要 動 用 高 達 240 億 美 元 公 帑 ， 若 要 吸 引 私 人 投 資 者 ， 又 要 提 供 吸 引 的 按 揭 擔 保 ， 華 盛 頓 互 惠 最 終 或 以 每 股 2 美 元 出 售 ， 其 股 價 早 段 暴 挫 26% 至 2.01 美 元 。
雖 然 美 股 反 彈 無 期 ， 但 油 價 顯 著 回 落 ， 瑞 銀 建 議 購 入 聯 合 航 空 集 團 、 達 美 航 空 及 美 國 大 陸 航 空 ， 並 將 評 級 由 「 中 性 」 上 調 至 「 買 入 」 。
美 國 消 費 者 在 失 業 率 上 升 、 樓 市 低 潮 及 信 貸 緊 縮 打 擊 下 縮 減 開 支 ， 生 產 商 只 好 減 產 應 付 ， 令 8 月 份 工 業 生 產 跌 1.1% ， 為 05 年 9 月 以 來 最 大 跌 幅 ， 較 預 期 跌 0.3% 惡 劣 ， 當 中 汽 車 產 量 更 大 跌 12% ， 跌 幅 為 十 年 來 最 大 。 設 備 使 用 率 則 由 79.7% 降 至 78.7% 。 BMO 資 本 市 場 高 級 經 濟 師 Sal Guatieri 相 信 ， 環 球 經 濟 放 緩 ， 工 業 生 產 將 持 續 走 弱 。 至 於 9 月 紐 約 製 造 業 指 數 ， 亦 由 8 月 的 2.8 跌 至 負 7.4 的 3 個 月 低 位 ， 指 數 低 於 零 ， 意 味 製 造 業 收 縮 。

【 本 報 訊 】 金 融 海 嘯 散 疲 弱 多 時 的 樓 市 ， 業 界 幾 乎 一 面 倒 看 淡 後 市 ， 料 樓 價 會 再 跌 一 成 ， 之 後 橫 行 一 段 長 時 間 ， 現 階 段 不 宜 入 市 。 炒 家 亦 奉 行 要 錢 唔 要 貨 策 略 。 在 悲 觀 情 緒 下 ， 市 民 入 市 意 欲 極 低 ， 有 調 查 報 告 顯 示 ， 有 多 達 62% 準 買 家 會 暫 緩 入 市 。 　 記 者 ： 朱 連 峰 、 程 俊 華

資 深 投 資 者 黎 汝 遠 估 計 ， 樓 市 的 跌 浪 在 雷 曼 兄 弟 破 產 後 正 式 展 開 ， 將 有 排 跌 ， 見 底 後 仍 要 橫 行 一 段 長 時 間 。 由 於 早 前 已 預 料 後 市 不 濟 ， 除 再 沒 有 入 市 外 ， 部 份 物 業 已 撻 定 。 現 時 只 將 物 業 放 租 ， 如 有 買 家 洽 購 便 盡 快 清 貨 套 現 ， 明 顯 要 錢 唔 要 貨 。

海 濱 南 岸 料 掀 撻 定 潮

貝 沙 灣 6 期
放 盤 ： 200 個
叫 價 ： 12000 元 / 方 呎
蝕 讓 比 重 ： 5%
蝕 幅 ： 8-15%


去 年 高 價 發 售 的 紅 磡 海 濱 南 岸 及 薄 扶 林 貝 沙 灣 6 期 ， 二 手 市 況 本 已 不 濟 ， 如 今 遇 上 股 災 ， 撻 定 爆 煲 危 機 一 觸 即 發 。 市 場 表 示 ， 海 濱 南 岸 售 出 約 1300 伙 中 ， 有 近 半 數 以 建 築 期 付 款 ， 即 近 700 伙 仍 未 上 會 ， 反 映 該 盤 炒 味 甚 濃 ， 樓 市 一 旦 爆 煲 ， 或 觸 發 更 多 蝕 讓 或 撻 定 。 屋 苑 現 有 近 600 個 放 盤 ， 三 成 蝕 讓 。
貝 沙 灣 6 期 境 況 亦 堪 虞 ， 儘 管 發 展 商 將 收 樓 期 押 後 至 11 月 ， 讓 炒 家 有 更 多 時 間 出 貨 ， 但 部 份 投 資 者 已 打 定 輸 數 ， 若 在 上 會 前 蝕 讓 仍 賣 不 出 便 會 撻 定 ， 現 有 200 個 放 盤 中 ， 5% 蝕 讓 ， 蝕 幅 最 多 逾 一 成 。
而 上 半 年 高 位 接 貨 的 買 家 全 皆 坐 艇 ， 如 將 軍 澳 首 都 及 何 文 田 半 山 壹 號 等 ， 陸 續 有 業 主 蝕 讓 ， 已 賣 出 逾 千 伙 的 火 炭 御 龍 山 ， 至 今 仍 沒 有 二 手 成 交 。
股 市 急 速 下 挫 ， 樓 市 短 期 難 望 翻 身 ， 各 大 外 資 行 及 地 產 代 理 即 時 調 整 對 後 市 預 測 。 摩 根 士 丹 利 亦 因 為 環 球 經 濟 信 心 崩 潰 ， 調 低 本 港 地 產 市 場 評 級 ， 認 為 未 來 12 個 月 ， 本 港 住 宅 及 商 廈 造 價 會 下 調 10% 。 另 外 ， 除 美 聯 維 持 今 明 兩 年 樓 價 升 兩 成 外 ， 中 原 、 利 嘉 閣 及 香 港 置 業 均 一 致 看 淡 樓 市 。
中 原 地 產 住 宅 部 董 事 總 經 理 陳 永 傑 表 示 ： 「 原 預 計 全 年 樓 價 升 一 成 ， 但 而 家 咁 既 環 境 ， 人 心 虛 怯 ， 睇 要 倒 跌 5 至 8% ， 豪 宅 更 會 挫 一 成 。 」
中 原 研 究 部 聯 席 董 事 黃 良 昇 表 示 ， 反 映 本 港 樓 價 走 勢 的 中 原 城 市 領 先 指 數 （ CCL ） 現 報 68.93 點 ， 早 前 預 計 再 跌 4% 有 望 見 支 持 反 彈 ， 但 現 料 反 彈 無 望 ， 下 跌 後 將 先 橫 行 ， 若 經 濟 未 見 好 轉 ， 會 再 下 跌 。

今 年 升 幅 化 為 烏 有

香 港 置 業 行 政 總 裁 胡 日 發 認 為 ， 今 次 金 融 危 機 ， 相 信 會 蒸 發 了 樓 價 今 年 的 升 幅 ， 全 年 樓 價 將 原 地 踏 步 。
理 工 大 學 建 築 及 房 地 產 學 系 授 許 智 文 表 示 ， 就 算 美 國 再 減 息 ， 相 信 本 港 不 會 跟 隨 ， 故 難 以 刺 激 樓 市 。 加 上 股 災 來 臨 ， 未 來 數 月 成 交 價 量 俱 會 向 下 。
樓 市 氣 氛 急 轉 直 下 ， 利 嘉 閣 透 過 電 話 訪 問 市 民 ， 有 72% 受 訪 者 認 為 ， 二 手 樓 價 未 來 半 年 會 下 跌 ， 較 半 年 前 的 同 類 型 民 調 ， 有 82% 看 好 樓 價 ， 出 現 大 逆 轉 。 另 有 62% 受 訪 準 買 家 表 示 ， 會 放 緩 入 市 步 伐 ， 預 期 原 已 膠 的 市 況 將 更 為 淡 靜 。



各 界 對 未 來 樓 市 看 法
大 摩
最 新 看 法 ： 住 宅 及 商 廈 未 來 12 個 月 跌 價 10%

許 智 文
最 新 看 法 ： 未 來 數 月 成 交 價 量 續 跌

黎 汝 遠
最 新 看 法 ： 樓 價 跌 浪 初 展 ， 須 觀 察 一 段 長 時 間 ， 料 有 排 跌 。

中 原
最 新 看 法 ： 原 預 計 全 年 樓 價 升 約 10% ， 現 調 整 為 跌 5 至 8% ， 豪 宅 跌 10%

香 港 置 業
最 新 看 法 ： 金 融 海 嘯 蒸 發 今 年 樓 價 升 幅 ， 故 由 全 年 樓 價 升 25% 預 測 ， 改 為 原 地 踏 步

利 嘉 閣
最 新 看 法 ： 原 預 計 下 半 年 樓 價 升 10% ， 現 預 測 第 四 季 下 跌 10% ， 而 早 前 累 積 升 幅 已 差 不 多 抵 銷 ， 即 全 年 跌 10%

美 聯
最 新 看 法 ： 維 持 預 測 不 變 ， 今 、 明 兩 年 樓 價 升 兩 成

【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 陷 入 財 困 危 機 仍 未 解 決 ， 終 被 三 大 國 際 評 級 機 構 標 準 普 爾 、 穆 、 惠 譽 勁 降 信 貸 評 級 ， 並 警 告 可 能 進 一 步 下 調 評 級 ， 形 勢 岌 岌 可 危 。 在 融 資 趨 艱 難 的 情 況 下 ， 更 被 認 為 已 瀕 破 產 邊 緣 ， 成 為 繼 雷 曼 後 下 一 個 爆 煲 金 融 巨 擘 。

不 過 ， 昨 晚 美 國 CNBC 引 述 消 息 稱 ， 美 國 政 府 可 能 改 變 初 衷 ， 協 助 AIG 度 過 難 關 ； 《 紐 約 時 報 》 亦 報 道 ， 聯 儲 局 已 要 求 高 盛 及 摩 根 大 通 ， 牽 頭 向 AIG 提 供 700 億 至 750 億 美 元 過 渡 貸 款 ， 補 充 資 金 缺 口 ， 意 味 AIG 仍 未 到 末 路 。 據 監 管 機 構 文 件 顯 示 ， AIG 前 行 政 總 裁 格 林 伯 格 為 首 的 投 資 者 正 考 慮 拯 救 AIG ， 方 案 包 括 收 購 其 控 股 權 、 放 款 、 買 入 其 資 產 ， 甚 至 可 能 將 其 私 有 化 。

傳 高 盛 摩 通 牽 頭 借 750 億 美 元

本 周 初 已 有 分 析 稱 ， 若 AIG 未 能 在 明 日 前 成 功 籌 措 資 金 ， 度 過 財 政 難 關 ， 將 步 上 破 產 之 路 。 AIG 早 前 已 向 聯 儲 局 尋 求 400 億 美 元 過 渡 性 貸 款 ， 但 一 直 只 聞 樓 梯 響 。 有 消 息 指 ， 聯 儲 局 敦 促 AIG 自 行 在 市 場 集 資 ， 切 勿 寄 望 政 府 出 手 相 救 。 AIG 周 一 股 價 下 跌 61% ， 收 4.76 美 元 ， 創 20 年 來 新 低 。
AIG 冀 在 最 短 時 間 撲 水 應 急 ， 以 穩 定 評 級 ， 奈 何 三 大 評 級 機 構 快 人 一 步 ， 由 於 估 計 資 產 減 值 進 一 步 提 升 ， 以 及 關 注 按 市 值 計 價 損 失 愈 來 愈 大 ， 標 普 連 降 AIG 長 期 信 用 評 級 三 級 ， 由 「 AA- 」 急 降 至 「 A- 」 ， 同 時 亦 降 低 短 期 信 用 評 級 兩 級 ， 由 「 A-2 」 降 至 「 A-1+ 」 ， 又 指 AIG 所 有 評 級 仍 在 負 面 觀 察 名 單 之 中 。
穆 亦 降 低 AIG 的 高 級 無 擔 保 債 券 兩 級 ， 由 「 Aa3 」 降 至 「 A2 」 ， 至 於 長 期 及 Prime-1 短 期 評 級 亦 列 為 可 能 降 級 的 觀 察 名 單 。 由 於 AIG 集 資 能 力 有 限 ， 惠 譽 調 低 其 長 期 發 行 商 違 約 評 級 ， 由 「 AA- 」 降 至 「 A 」 ， 同 時 將 其 放 在 負 面 觀 察 名 單 。
紐 約 保 險 局 局 長 Eric Dinallo 表 示 ， AIG 已 獲 特 殊 許 可 ， 可 動 用 其 附 屬 公 司 的 200 億 美 元 資 本 。 一 般 而 言 ， 國 家 保 險 監 管 機 構 禁 止 控 股 公 司 從 子 公 司 移 動 資 產 ， 主 要 因 為 保 險 公 司 需 要 充 足 流 動 資 金 應 付 賠 償 ， 這 次 破 天 荒 准 許 動 用 子 公 司 流 動 資 產 。 紐 約 州 長 David Paterson 表 示 ， AIG 是 多 間 主 要 保 險 公 司 的 母 公 司 ， 附 屬 公 司 具 有 條 件 借 貸 予 母 公 司 ， 而 不 對 保 險 客 戶 構 成 影 響 ， 由 於 會 接 收 一 些 抵 押 品 ， 當 中 包 括 固 定 資 產 。
交 銀 施 羅 德 基 金 總 經 理 雷 賢 達 表 示 ， 早 前 部 份 分 析 認 為 ， 美 國 信 貸 危 機 最 壞 時 刻 已 過 去 的 講 法 ， 實 在 太 早 下 判 斷 ， 目 前 根 本 未 有 足 夠 資 料 及 數 據 證 明 危 機 已 見 底 ， 還 須 密 切 觀 察 。 他 認 為 ， 美 國 今 次 金 融 危 機 影 響 遍 及 全 球 ， 沒 有 國 家 可 以 獨 善 其 身 ， 對 香 港 影 響 包 括 經 濟 增 長 及 股 票 市 場 方 面 ， 美 國 情 況 一 日 未 穩 定 ， 香 港 及 亞 太 市 場 仍 會 受 衝 擊 。

專 家 ： 減 息 無 助 扭 轉 困 局

雷 賢 達 表 示 ， 除 非 美 國 房 地 產 及 衍 生 工 具 市 場 轉 穩 ， 否 則 難 言 事 態 出 現 轉 機 。


雷 賢 達 相 信 ， 除 非 美 國 房 地 產 及 衍 生 工 具 市 場 轉 穩 ， 否 則 難 言 事 態 出 現 轉 機 。 對 於 市 場 預 期 聯 儲 局 短 期 內 減 息 ， 他 認 為 即 使 成 事 亦 未 必 可 以 扭 轉 局 勢 ， 原 因 是 今 次 問 題 癥 結 在 於 金 融 機 構 財 政 出 現 問 題 ， 而 非 借 款 人 面 對 困 難 。
不 過 ， 聯 儲 局 及 美 國 政 府 已 手 避 免 AIG 破 產 ， 這 一 步 非 常 重 要 ， 若 AIG 成 功 逃 過 破 產 命 運 ， 有 助 緩 和 短 期 市 場 氣 氛 。

金 融 海 嘯 ： 港 股 六 連 挫 瀉 3157 點
18-09-2008
【 本 報 訊 】 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 獲 美 國 政 府 拯 救 ， 刺 激 港 股 高 開 近 400 點 ， 一 波 稍 平 ， 投 資 者 即 秋 後 算 賬 ， 憂 慮 中 資 銀 行 股 要 為 手 持 雷 曼 債 券 或 借 貸 撇 賬 ， 遂 大 舉 拋 售 六 行 ， 拖 累 指 不 足 一 句 鐘 由 升 倒 跌 ， 更 以 全 日 最 低 位 17637 點 收 市 ， 跌 663 點 或 3.6% ， 全 日 高 低 波 幅 1062 點 。 連 同 昨 日 港 股 已 六 連 挫 ， 累 積 跌 幅 達 3157 點 或 13.9% 。 　 記 者 ： 黃 武 榮

H 股 指 數 昨 瀉 571 點 或 6.2% ， 收 8665 點 。 繼 招 行 （ 3968 ） 日 前 公 佈 持 有 雷 曼 債 券 約 7000 萬 美 元 後 ， 中 行 （ 3988 ） 昨 晚 亦 披 露 集 團 持 有 雷 曼 債 券 7562 萬 美 元 ， 其 中 中 銀 香 港 （ 2388 ） 持 有 上 述 債 券 6921 萬 美 元 ； 中 行 紐 約 分 行 亦 對 雷 曼 貸 款 5320 萬 美 元 。 中 行 強 調 ， 相 關 債 券 及 貸 款 佔 集 團 淨 資 產 的 0.19% ， 不 會 對 其 財 務 狀 況 構 成 重 大 影 響 。 另 新 華 社 消 息 指 ， 工 行 （ 1398 ） 目 前 持 有 雷 曼 債 券 及 信 用 相 掛 債 券 餘 額 1.518 億 美 元 。



曾 彈 400 點 收 跌 663 點


六 行 昨 日 沽 壓 龐 大 ， 交 投 合 共 140 億 元 ， 當 中 建 行 （ 939 ） 及 工 行 齊 錄 逾 40 億 元 。 六 行 股 價 跌 幅 介 乎 4.6% 至 9.9% ， 齊 創 一 年 新 低 。 控 （ 005 ） 昨 跌 2.5% 收 115.1 元 ， 市 值 雖 降 至 1.38 萬 億 元 ， 惟 金 額 已 超 越 工 行 的 1.32 萬 億 元 （ A 股 及 H 股 ） ， 成 為 全 球 最 大 市 值 銀 行 。
盈 證 券 董 事 謝 明 光 指 ， 內 銀 相 繼 披 露 持 有 雷 曼 債 券 ， 而 借 貸 亦 多 屬 無 抵 押 性 質 ， 意 味 收 回 機 會 甚 微 。 他 直 言 ， 中 資 銀 行 次 按 問 題 尚 未 解 決 ， 已 受 中 央 不 對 稱 減 存 款 準 備 金 率 的 政 策 對 待 ， 加 上 雷 曼 債 券 令 其 雪 上 加 霜 ， 中 銀 及 其 餘 內 銀 股 恐 面 臨 新 一 波 衝 擊 。
中 行 昨 跌 至 2.9 元 ， 跌 穿 上 市 時 招 股 價 2.95 元 ， 有 交 易 員 指 出 ， 內 銀 股 昨 成 為 基 金 洗 倉 對 象 ， 主 要 是 環 觀 市 場 ， 內 銀 股 仍 算 是 跌 幅 較 小 的 板 塊 ， 部 份 基 金 經 理 早 年 上 市 時 已 入 股 ， 面 對 客 戶 的 贖 回 壓 力 加 劇 ， 配 合 眾 多 不 利 消 息 ， 遂 先 沽 為 快 。
一 名 美 資 對 基 金 經 理 直 言 ， 市 況 不 明 朗 ， 適 逢 本 月 為 基 金 季 度 月 ， 投 資 者 要 求 贖 回 數 額 持 續 增 加 ； 鑑 於 他 們 普 遍 採 用 槓 桿 投 資 ， 例 如 客 戶 贖 回 1 萬 元 ， 基 金 或 須 沽 出 1.5 萬 甚 至 2 萬 元 的 股 票 。 他 未 有 回 應 近 日 有 否 沽 出 內 銀 股 ， 指 是 次 中 資 股 洗 倉 潮 ， 與 基 金 應 付 贖 回 難 脫 關 係 。
據 Hedge Fund Research 數 據 顯 示 ， 對 基 金 年 初 迄 今 累 跌 逾 一 成 ， 是 該 指 數 自 98 年 成 立 以 來 最 差 的 年 度 成 績 。 另 一 對 基 金 研 究 機 構 Eurekahedge 顯 示 ， 包 括 港 股 在 內 的 亞 太 市 場 對 基 金 ， 首 8 個 月 錄 得 近 兩 成 虧 損 ， 是 各 地 區 市 場 中 表 現 最 差 ， 屬 贖 回 重 災 區 。


控 美 市 跌 逾 2 元

美 國 聯 儲 局 連 番 出 手 救 市 後 ， 面 臨 缺 水 困 境 ， 美 股 昨 晚 早 段 大 瀉 。 本 港 時 間 昨 晚 11 時 半 ， 控 及 中 移 動 （ 941 ） 的 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 反 覆 ， 前 者 報 112.93 元 ， 較 港 跌 2.17 元 ， 後 者 報 70.22 元 ， 較 港 高 0.02 元 。 專 家 預 期 港 今 恐 下 試 萬 七 關 。
除 內 銀 股 ， 內 房 股 昨 日 亦 成 為 基 金 散 貨 區 ， 碧 桂 園 （ 2007 ） 瀉 一 成 至 2.4 元 ， 被 標 普 將 信 貸 及 債 券 評 級 置 於 負 面 觀 察 名 單 的 合 生 （ 754 ） 則 重 挫 9% 。
昨 日 總 成 交 減 至 763.5 億 元 ， 牛 熊 證 錄 得 62.3 億 元 交 投 ， 首 次 超 過 窩 輪 的 59.1 億 元 。



中 資 銀 行 股 重 災
工 行 （ 1398 ）
招 股 價 ： 3.07 元 　 昨 收 報 ： 4.01 元 　 跌 幅 ： 9.89%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 相 關 債 券 合 共 1.518 億 美 元

中 信 行 （ 998 ）
招 股 價 ： 5.86 元 　 昨 收 報 ： 3.45 元 　 跌 幅 ： 8.73%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 未 有 披 露

建 行 （ 939 ）
招 股 價 ： 2.35 元 　 昨 收 報 ： 4.73 元 　 跌 幅 ： 8.16%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 未 有 披 露

招 行 （ 3968 ）
招 股 價 ： 8.55 元 　 昨 收 報 ： 18.14 元 　 跌 幅 ： 7.73%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 債 券 合 共 7000 萬 美 元

交 行 （ 3328 ）
招 股 價 ： 2.50 元 　 昨 收 報 ： 6.58 元 　 跌 幅 ： 7.66%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 未 有 披 露

中 行 （ 3988 ）
招 股 價 ： 2.95 元 　 昨 收 報 ： 2.90 元 　 跌 幅 ： 4.61%
持 有 雷 曼 債 券 等 金 額 ： 債 券 7562 萬 美 元 * 、 貸 款 5320 萬 美 元

註 ： * 其 中 6921 萬 美 元 為 中 銀 香 港 持 有

雷 曼 破 產 翻 起 千 層 浪 ， 其 手 上 持 有 逾 5% 的 港 股 ， 近 日 慘 成 開 刀 對 象 ， 其 中 富 力 （ 2777 ） 及 綠 城 （ 3900 ） ， 昨 一 度 暴 瀉 18% 及 15% ， 收 市 兩 者 仍 挫 逾 11% ， 成 交 分 別 達 4.8 億 及 4958 萬 元 ， 較 上 周 平 均 的 3.8 億 及 2000 萬 元 激 增 一 倍 。
消 息 人 士 透 露 ， 鑑 於 雷 曼 在 港 股 涉 及 多 項 投 資 活 動 ， 除 中 介 角 色 外 ， 亦 參 與 場 外 交 易 活 動 （ OTC ） 及 為 客 戶 充 當 擔 保 人 等 ， 因 此 相 信 與 其 有 連 繫 的 公 司 ， 無 可 避 免 受 到 雷 曼 拆 倉 活 動 影 響 ， 令 市 況 加 劇 波 動 。
路 透 社 引 述 法 庭 文 件 指 ， 美 國 聯 儲 局 已 向 摩 通 大 通 支 付 870 億 美 元 ， 作 為 後 者 預 先 向 雷 曼 協 助 及 完 成 與 客 戶 間 的 正 常 交 易 ， 避 免 市 場 秩 序 混 亂 。

電 盈 一 度 急 跌 25%
據 悉 ， 由 於 雷 曼 上 周 仍 為 客 戶 進 行 買 賣 ， 客 戶 落 盤 買 貨 後 ， 至 本 周 一 及 周 二 進 行 交 收 時 ， 部 份 客 戶 已 不 知 所 終 ， 未 有 如 期 付 款 ， 港 交 所 （ 388 ） 未 回 應 是 否 會 代 為 支 付 。
事 實 上 ， 近 日 電 訊 盈 科 （ 008 ） 以 大 成 交 急 跌 ， 市 傳 恐 與 雷 曼 拆 倉 活 動 有 關 。 電 盈 昨 尾 市 急 轉 直 下 ， 下 午 四 點 時 仍 報 跌 約 15% ， 殊 不 知 競 價 時 段 股 價 曾 直 插 至 3.3 元 ， 跌 幅 達 25% ， 收 市 跌 幅 收 窄 至 12% ， 全 日 成 交 罕 有 增 至 1.6 億 元 ， 較 上 周 狂 增 約 三 倍 。

內 房 股 遭 狂 沽
綠 城 （ 3900 ） 　 昨 收 報 ： 3.60 元 * 　 跌 幅 ： 13.5%

富 力 （ 2777 ） 　 昨 收 報 ： 7.90 元 * 　 跌 幅 ： 11.7%

合 景 （ 1813 ） 　 昨 收 報 ： 1.95 元 　 跌 幅 ： 10.9%

碧 桂 園 （ 2007 ） 　 昨 收 報 ： 2.40 元 　 跌 幅 ： 10.5%

合 生 （ 754 ） 　 昨 收 報 ： 4.23 元 　 跌 幅 ： 9.0%

註 ： * 雷 曼 持 有 股 份

18-20-2008
外 圍 市 況 不 穩 ， 加 上 前 晚 招 商 銀 行 （ 3968 ） 公 佈 持 有 價 值 7000 萬 美 元 （ 5.46 億 港 元 ） 的 雷 曼 企 業 債 券 ， 影 響 市 場 投 資 信 心 ， 令 內 地 股 市 雪 上 加 霜 ， 滬 深 股 市 昨 再 挫 近 3% 。 內 銀 股 繼 續 捱 沽 ， 多 隻 股 份 再 跌 至 停 板 ， 成 為 跌 市 重 災 區 。 市 場 人 士 相 信 ， 內 地 市 場 充 斥 悲 觀 情 緒 ， 料 後 市 繼 續 尋 底 。

招 行 、 工 行 A 連 續 兩 日 跌 停

內 地 股 市 昨 日 並 非 一 開 市 即 急 瀉 ， 早 市 在 中 石 油 （ 857 ） 及 中 石 化 （ 386 ） A 股 支 持 下 ， 滬 綜 指 一 度 挑 戰 2000 點 關 口 ， 但 其 後 內 銀 股 及 內 房 股 急 轉 直 下 ， 拖 累 市 況 再 下 試 低 位 。 滬 綜 指 收 報 1929 點 ， 跌 58 點 或 2.9% ； 深 綜 指 收 559 點 ， 跌 10 點 或 1.9% ， 兩 地 成 交 略 為 縮 減 至 458 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） 。
招 行 前 晚 公 佈 持 有 雷 曼 兄 弟 發 行 的 企 業 債 券 ， 並 表 明 會 根 據 審 慎 原 則 進 行 相 應 減 值 撥 備 ， 投 資 者 憂 慮 其 他 銀 行 亦 有 類 似 投 資 ， 內 銀 股 昨 遭 拋 售 。 招 行 、 工 商 銀 行 （ 1398 ） 及 建 設 銀 行 （ 939 ） A 股 連 續 兩 日 跌 至 停 板 ， 中 國 銀 行 （ 3988 ） A 股 昨 日 亦 告 失 守 3.08 元 招 股 價 ， 14 隻 內 銀 股 中 已 有 11 隻 跌 穿 招 股 價 。 保 險 股 亦 受 重 挫 ， 其 中 平 安 保 險 （ 2318 ） A 股 亦 一 度 跌 停 板 ， 全 日 下 跌 逾 9% 。

內 房 股 捱 沽 　 萬 科 挫 7%
業 財 經 集 團 證 券 部 主 管 熊 麗 萍 表 示 ， 美 國 金 融 危 機 下 中 國 難 以 獨 善 其 身 ， 早 前 市 場 焦 點 在 於 美 國 次 按 相 關 產 品 之 上 ， 現 在 連 一 般 債 券 投 資 亦 出 事 ， 相 信 其 他 銀 行 同 樣 會 有 這 類 投 資 ， 引 伸 至 憂 慮 對 未 來 業 績 的 影 響 。 另 外 ， 部 份 機 構 性 投 資 者 繼 續 沽 貨 套 現 ， 以 應 付 將 來 可 能 出 現 的 贖 回 潮 ， 令 滬 深 股 市 繼 續 受 壓 。 她 稱 ， 滬 綜 指 輕 易 跌 穿 2000 點 關 口 ， 整 體 氣 氛 疲 弱 ， 後 市 仍 然 偏 淡 。
內 銀 股 以 外 ， 內 房 股 亦 成 為 沽 售 對 象 ， 其 中 指 標 股 萬 科 跌 逾 7% ， 反 映 投 資 者 對 內 地 樓 市 缺 乏 信 心 ， 亦 擔 心 銀 行 貸 款 質 素 因 樓 市 跌 勢 轉 差 ， 成 為 沽 貨 藉 口 。 中 石 油 及 中 石 化 則 逆 市 造 好 ， 是 十 大 權 重 股 中 唯 一 上 升 的 兩 隻 股 份 。

18-08-2008
【 本 報 綜 合 報 道 】 美 國 政 府 為 穩 定 市 場 及 提 高 市 場 資 金 流 動 性 ， 連 同 周 二 拯 救 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 的 850 億 美 元 ， 今 年 來 已 動 用 9000 億 美 元 救 市 ， 令 國 庫 日 漸 空 虛 ， 聯 儲 局 不 斷 出 招 向 市 場 提 供 資 金 應 急 ， 亦 要 起 AIG 的 包 袱 ， 至 今 已 接 近 「 塘 」 ， 遂 要 財 政 部 出 手 為 其 進 行 臨 時 融 資 ， 頭 炮 是 發 行 400 億 美 元 （ 3120 億 港 元 ） 的 35 日 短 期 票 據 。

在 金 融 動 盪 的 環 境 下 ， 美 國 國 債 近 日 擔 當 避 難 所 的 角 色 越 來 越 明 顯 ， 資 金 不 斷 蜂 湧 入 債 券 市 場 ， 令 3 個 月 孳 息 跌 至 接 近 零 水 平 ， 為 30 年 代 以 來 最 低 。



3 個 月 債 息 近 零 水 平
聯 儲 局 為 充 實 資 金 以 避 不 時 以 需 ， 已 要 求 財 政 部 為 其 發 債 集 資 。 財 政 部 昨 宣 佈 ， 應 聯 儲 局 的 要 求 ， 推 出 一 項 臨 時 的 「 補 充 融 資 計 劃 」 ， 當 中 包 括 一 系 列 短 期 國 庫 券 拍 賣 活 動 ， 以 便 向 聯 儲 局 提 供 資 金 。 財 政 部 首 炮 是 拍 賣 400 億 美 元 的 35 日 票 據 。
Miller Tabak 首 席 債 市 策 略 師 克 雷 申 齊 認 為 ， 聯 儲 局 借 出 850 億 美 元 予 AIG 後 ， 其 持 有 的 國 庫 券 總 值 便 會 由 年 初 的 接 近 8000 億 美 元 ， 大 幅 降 低 至 1950 億 美 元 ， 意 味 儲 局 水 源 緊 絀 ， 迫 使 其 不 得 不 向 財 政 部 要 求 放 水 ， 改 善 其 財 政 狀 況 。
雷 曼 兄 弟 破 產 及 AIG 須 聯 儲 局 拯 救 ， 就 連 最 穩 陣 的 貨 幣 市 場 基 金 亦 受 創 ， 14 年 來 首 次 錄 得 虧 損 ， 進 一 步 衝 擊 市 場 信 心 ， 這 觸 發 資 金 大 舉 流 入 美 國 國 債 避 難 ， 其 中 短 期 國 庫 票 據 最 受 追 捧 ， 3 個 月 國 債 孳 息 更 一 度 跌 至 0.0304 厘 ， 創 30 年 代 以 來 最 低 水 平 。
三 個 月 美 國 國 庫 券 孳 息 與 同 期 倫 敦 同 業 拆 息 （ Libor ） 息 差 （ TED spread ） 大 幅 擴 闊 ， 反 映 市 場 資 金 呈 現 涸 。
另 外 ， 花 旗 集 團 環 球 市 場 國 債 交 易 員 Richard Bryant 指 出 ， 在 現 時 的 市 場 環 境 下 ， 投 資 者 對 資 金 投 放 極 度 保 守 ， 只 要 能 確 保 資 金 安 全 ， 犧 牲 回 報 亦 在 所 不 惜 ， 於 是 爭 相 把 錢 投 放 於 美 國 短 期 國 債 ， 令 債 息 急 跌 。

貨 幣 基 金 14 年 首 虧 損
事 實 上 ， 最 穩 健 的 貨 幣 基 金 近 日 亦 罕 有 地 失 守 ， 紐 約 資 產 管 理 公 司 Reserve 旗 下 歷 史 悠 久 的 貨 幣 基 金 Reserve Primary Fund 在 過 去 兩 日 ， 已 被 贖 回 逾 六 成 資 產 ， 令 基 金 每 單 位 淨 值 跌 穿 1 美 元 ， 即 已 錄 得 虧 損 。
據 資 料 顯 示 ， 在 過 去 14 年 ， 總 值 3.6 萬 億 美 元 的 貨 幣 市 場 從 未 出 現 過 虧 損 ， 反 映 今 次 環 球 金 融 海 嘯 的 破 壞 力 正 不 斷 擴 散 。

儲 局 連 番 救 市 耗 資 近 萬 億 美 元
協 助 機 構 ： ‧ 接 管 及 注 資 房 利 美 及 房 貸 美 　 涉 及 金 額 ： 2000 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 為 聯 邦 房 屋 機 構 提 供 再 融 資 　 涉 及 金 額 ： 3000 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 為 快 將 破 產 樓 房 提 供 貸 款 　 涉 及 金 額 ： 40 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 向 AIG 提 供 貸 款 　 涉 及 金 額 ： 850 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 向 摩 根 大 通 支 付 協 助 雷 曼 財 政 費 　 涉 及 金 額 ： 最 少 870 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 拯 救 貝 爾 斯 登 支 出 　 涉 及 金 額 ： 290 億 美 元

協 助 機 構 ： ‧ 向 數 間 銀 行 延 長 貸 款 　 涉 及 金 額 ： 最 少 2000 億 美 元

總 數 ： 最 少 9050 億

【 本 報 訊 】 歷 史 不 斷 重 演 ， 奇 可 以 再 現 。 多 國 央 行 聯 手 向 市 場 注 資 ， 加 上 市 傳 中 央 旗 下 金 入 市 掃 貨 ， 消 息 令 生 指 數 午 後 扭 轉 早 段 暴 瀉 1353 點 劣 勢 ， 臨 收 市 前 更 倒 升 212 點 ； 換 言 之 ， 午 後 90 分 鐘 內 指 抽 升 逾 1500 點 ， 是 繼 去 年 「 8 ． 17 」 大 奇 日 一 句 鐘 彈 千 點 後 ， 上 演 的 另 一 齣 好 戲 。 　 記 者 ： 黃 武 榮

指 最 終 收 報 17632 點 ， 由 低 位 回 升 逾 1300 點 ， 但 仍 微 跌 4 點 或 0.03% ， 連 跌 七 日 之 餘 ， 亦 是 4 年 以 來 最 長 跌 市 。 H 股 指 數 午 後 亦 V 形 大 反 彈 ， 由 早 段 瀉 10% ， 變 成 僅 跌 0.36% 或 31 點 收 市 ， 報 8633 點 。
專 家 及 學 者 估 計 ， 中 央 昨 晚 連 續 出 招 救 市 ， 對 中 資 股 尤 其 內 銀 股 更 有 穩 定 軍 心 作 用 ， 投 資 者 情 緒 可 回 復 平 靜 ， 相 信 淡 友 今 料 陸 續 平 倉 ， 進 一 步 推 高 港 股 ， 重 越 萬 八 關 ， 惟 後 市 料 在 此 水 平 進 行 整 固 ， 等 待 外 圍 進 一 步 事 態 發 展 。



成 交 逾 千 億 　 4 個 月 最 多
昨 日 大 市 成 交 （ 連 創 業 板 ） 激 增 至 1023 億 元 ， 是 4 個 月 以 來 最 多 ， 午 後 交 投 罕 有 地 高 於 上 午 時 段 。 金 融 股 洗 倉 式 暴 瀉 ， 多 間 內 地 銀 行 相 繼 披 露 持 有 雷 曼 債 券 ， 引 發 新 一 輪 拋 售 潮 ， 工 行 （ 1398 ） 、 建 行 （ 939 ） 及 中 行 （ 3988 ） 早 段 恐 慌 性 拋 售 下 跌 逾 一 成 ， 連 帶 控 （ 005 ） 亦 低 見 106.4 元 ， 跌 7.6% 。
不 過 ， 午 後 A 股 出 現 戲 劇 性 發 展 ， 市 場 謠 言 滿 天 飛 ， 有 傳 中 央 出 手 掃 內 銀 股 ， 六 行 由 跌 近 停 板 霎 眼 間 倒 升 ， 令 指 午 後 在 六 行 帶 動 下 絕 地 反 擊 。 另 外 ， 午 後 歐 美 日 等 央 行 聯 手 向 市 場 注 資 ， 香 港 金 管 局 亦 向 銀 行 體 系 注 入 15.56 億 元 ， 令 市 場 資 金 鬆 綁 ， 好 友 得 勢 不 饒 人 ， 重 點 向 重 磅 股 控 及 中 移 動 （ 941 ） 埋 手 ， 前 者 低 位 抽 高 8 元 ， 後 者 亦 由 66 元 一 口 氣 扳 上 73.2 元 ， 升 幅 4% 。



望 重 越 萬 八 　 後 市 續 整 固
期 貨 市 場 極 度 活 躍 ， 即 月 期 指 錄 15 萬 張 成 交 創 紀 錄 ， 收 17760 點 ， 轉 高 水 127 點 。 期 貨 交 易 員 表 示 ， 午 後 淡 倉 出 現 大 屠 殺 場 面 ， 爭 相 平 倉 離 場 ， 加 速 市 況 轉 勢 ， 他 相 信 今 日 仍 將 有 一 批 淡 友 陸 續 平 倉 投 降 。
證 券 界 對 後 市 維 持 審 慎 ， 股 評 人 陳 永 陸 明 言 ， 昨 日 V 形 反 彈 主 要 由 倉 及 挾 淡 倉 等 活 動 帶 動 ， 不 過 鑑 於 大 市 累 積 跌 幅 過 多 ， 短 期 倉 活 動 可 為 港 股 先 行 止 血 ， 後 市 升 抵 至 萬 八 後 ， 將 在 此 水 平 進 行 整 固 。
大 華 繼 顯 董 事 梁 偉 源 同 意 ， 各 央 行 放 水 暫 時 紓 緩 市 場 緊 張 情 緒 ， 未 必 維 時 太 久 ； 而 雷 曼 清 盤 衍 生 的 問 題 ， 會 繼 續 困 擾 市 場 ， 長 線 基 金 未 必 立 即 行 動 入 市 ， 港 股 今 縱 重 上 萬 八 ， 短 期 再 向 上 衝 動 力 會 收 斂 。 雷 曼 持 有 逾 5% 股 權 的 股 份 ， 昨 日 仍 然 流 血 不 止 ， 富 力 （ 2777 ） 及 中 鐵 （ 390 ） 齊 挫 近 4% ， 鴻 隆 （ 1383 ） 及 天 譽 （ 059 ） 則 暴 瀉 53% 及 45% ， 另 資 本 策 略 （ 497 ） 挫 三 成 。
交 行 （ 3328 ） 昨 晚 披 露 ， 持 有 雷 曼 債 券 7002 美 元 （ 約 5.5 億 港 元 ） ， 佔 其 總 資 產 0.02% 。 交 行 昨 倒 升 1.8% 收 6.7 元 。



散 戶 心 聲
《 陳 先 生 　 唔 撈 底 》
「 個 市 唔 定 ， 唔 會 撈 底 ， 手 上 得 番 5 至 6 隻 股 份 ， 主 要 係 金 融 股 同 資 源 股 ， 全 線 坐 艇 ， 好 似 光 大 控 股 （ 165 ） 就 係 十 幾 蚊 買 落 。 不 過 今 次 大 跌 市 濕 濕 碎 ， 同 73 年 股 災 無 得 揮 ， 起 碼 港 人 舊 年 賺 得 多 錢 ， 家 陣 都 冇 黑 口 黑 面 。 」

《 吳 先 生 　 未 跌 夠 》
「 呢 次 股 災 較 過 往 嚴 重 ， 因 為 係 美 國 出 事 搞 到 全 球 陪 跌 ， 今 日 雖 然 有 V 形 大 反 彈 ， 但 指 企 得 穩 萬 八 點 先 係 後 市 關 鍵 ， 我 相 信 大 市 未 跌 夠 ， 豐 控 股 （ 005 ） 應 該 到 98 蚊 先 見 底 ， 但 有 貨 就 唔 使 沽 ， 因 為 息 率 7 厘 已 經 好 吸 引 。 」


內 銀 及 藍 籌 重 磅 股 單 日 大 逆 轉
中 國 移 動 （ 941 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $66.00 （ -6.0% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 73.20 　 變 幅 （ % ） ： +4.27

招 商 銀 行 （ 3968 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $15.76 （ -13.1% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 18.66 　 變 幅 （ % ） ： +2.87

平 安 保 險 （ 2318 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $38.80 （ -10.5% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 44.40 　 變 幅 （ % ） ： +2.37

交 通 銀 行 （ 3328 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $6.07 （ -7.8% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 6.70 　 變 幅 （ % ） ： +1.82

工 商 銀 行 （ 1398 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $3.45 （ -14.0% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 4.02 　 變 幅 （ % ） ： +0.25

豐 控 股 （ 005 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $106.40 （ -7.6% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 114.90 　 變 幅 （ % ） ： -0.17

建 設 銀 行 （ 939 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $4.19 （ -11.4% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 4.70 　 變 幅 （ % ） ： -0.63

中 國 銀 行 （ 3988 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $2.59 （ -10.7% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 2.88 　 變 幅 （ % ） ： -0.69

中 國 人 壽 （ 2628 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $22.70 （ -12.4% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 25.50 　 變 幅 （ % ） ： -1.54

中 信 銀 行 （ 998 ） 　 昨 低 見 （ 變 幅 ） ： $3.00 （ -13.0% ）
昨 收 報 （ 元 ） ： 3.28 　 變 幅 （ % ） ： -4.93

無 法 媲 美 後 市 彈 力 難 及 去 年

一 樣 的 《 大 時 代 》 式 死 過 翻 生 ， 一 樣 有 中 央 出 招 呵 護 ， 不 過 ， 專 家 相 信 昨 日 「 9 ． 18 」 ， 難 重 演 去 年 「 8 ． 17 」 大 奇 日 後 ， 大 市 見 底 轉 勢 的 命 運 ， 關 鍵 是 今 次 包 括 港 股 在 內 的 環 球 股 市 ， 在 這 場 金 融 海 嘯 洗 禮 下 ， 要 花 一 段 時 間 始 能 恢 復 元 氣 ， 因 此 後 市 反 彈 力 渡 及 速 度 ， 皆 遠 不 及 去 年 ， 投 資 者 要 先 作 好 心 理 準 理 ， 若 在 現 階 段 入 市 ， 或 須 作 中 長 線 投 資 。
去 年 「 8 ． 17 」 ， 港 股 早 段 曾 瀉 1285 點 ， 失 守 二 萬 關 ， 惟 中 午 後 竟 急 彈 千 點 ， 令 全 日 僅 跌 285 點 收 市 。 當 時 港 股 絕 地 反 擊 ， 及 後 更 在 中 央 宣 佈 開 通 「 港 股 直 通 車 」 後 轉 勢 拾 級 而 上 ， 兩 個 月 間 狂 飆 11000 點 。
昨 日 「 9 ． 18 」 港 股 走 勢 可 謂 「 8 ． 17 」 的 翻 版 ， 大 部 份 重 磅 股 亦 破 而 後 立 ， 不 過 股 評 人 陳 永 陸 坦 言 ， 今 次 港 股 面 臨 的 考 驗 及 周 遭 環 境 不 同 ， 相 信 後 市 衝 上 萬 八 後 會 先 後 整 固 ， 而 非 像 去 年 般 一 路 不 停 站 狂 飆 。 他 續 稱 ， 去 年 直 通 車 所 帶 來 的 是 長 線 及 即 時 利 好 作 用 ， 影 響 直 接 ， 反 觀 今 次 中 央 印 花 稅 單 邊 徵 收 及 金 掃 入 內 銀 股 ， 只 不 過 是 穩 定 內 地 股 市 的 措 施 ， 對 H 股 只 有 短 暫 利 好 作 用 。



多 層 蟹 貨 區 　 局 限 升 勢
事 實 上 ， 「 8 ． 17 」 前 ， 港 股 先 於 7 月 23500 水 平 見 頂 ， 及 後 跌 至 大 奇 日 ， 蟹 貨 區 只 有 3500 點 ， 相 對 由 去 年 十 月 底 指 32000 點 見 頂 ， 急 跌 至 現 時 17632 點 ， 蟹 貨 區 足 足 達 14000 點 ， 多 層 蟹 貨 區 會 局 限 大 市 升 勢 。
另 外 ， 「 8 ． 17 」 外 圍 金 融 市 場 縱 動 盪 不 安 ， 卻 未 有 金 融 機 構 倒 閉 ， 而 當 時 聯 儲 局 只 出 手 將 貼 現 率 調 低 半 厘 ， 便 可 暫 紓 信 貸 危 機 。 今 次 接 連 有 金 融 巨 擘 破 產 收 場 ， 美 國 更 接 連 出 招 ， 救 市 規 模 及 迫 切 性 皆 前 所 未 有 ， 反 映 今 次 事 件 嚴 重 程 度 可 謂 百 年 一 遇 。 城 大 MBA 課 程 主 任 曾 淵 滄 笑 言 ， 以 往 熊 市 為 期 一 至 三 年 ， 跌 幅 50% 至 60% ， 今 次 熊 市 只 有 11 個 月 ， 跌 幅 亦 不 過 50% ， 相 信 大 市 仍 有 機 會 調 整 。


看 法 悲 觀
商 品 大 王 羅 杰 斯 ： 有 生 之 年 危 機 難 見 底商 品 大 王 羅 杰 斯 近 日 在 新 加 坡 接 受 傳 媒 訪 問 時 ， 被 問 及 美 國 金 融 危 機 何 時 觸 底 反 彈 ， 他 以 悲 觀 的 態 度 回 應 說 ， 「 這 是 一 條 漫 長 的 道 路 ， 事 實 上 ， 在 我 有 生 之 年 似 乎 都 看 不 到 。 」 他 指 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 現 時 的 救 市 行 動 ， 只 能 將 問 題 暫 時 遮 蓋 ， 並 非 真 正 解 決 。
羅 杰 斯 早 在 一 年 前 就 指 不 要 碰 美 國 金 融 股 ， 並 且 持 續 沽 空 金 融 股 ， 其 先 後 在 77 美 元 沽 空 貝 爾 斯 登 ， 美 林 則 在 53 美 元 。 他 表 示 ， 在 熊 市 時 ， 這 些 股 票 只 值 10 美 元 ， 而 觀 乎 歷 史 ， 這 些 投 行 在 熊 市 時 更 會 出 現 連 番 倒 閉 。
羅 杰 斯 說 ， 「 過 去 200 年 ， 美 國 民 選 政 治 家 讓 美 國 背 負 5 萬 億 美 元 債 項 ， 過 去 幾 星 期 ， 這 些 官 僚 又 讓 美 國 上 多 5 萬 億 美 元 欠 債 。 」 他 指 回 顧 過 去 ， 當 國 家 陷 入 經 濟 衰 退 失 敗 前 ， 都 曾 嘗 試 直 接 干 預 經 濟 ， 而 美 國 早 就 開 始 干 預 市 場 ， 例 如 先 後 禁 止 中 國 人 收 購 美 國 石 油 公 司 ， 亦 不 准 杜 拜 企 業 購 買 美 國 碼 頭 。

破 天 荒 入 市 　 大 掃 內 銀 股
【 本 報 訊 】 中 港 股 市 昨 日 上 午 大 跌 ， 但 下 午 奇 反 彈 ， 原 來 是 中 央 發 功 。 中 央 昨 日 傍 晚 宣 佈 連 發 三 招 救 市 。 中 國 投 資 公 司 旗 下 中 央 金 表 明 ， 自 昨 日 起 ， 破 天 荒 入 市 買 股 票 ， 掃 入 工 商 銀 行 、 建 設 銀 行 及 中 國 銀 行 的 股 票 ， 實 行 真 金 白 銀 支 持 大 市 ； 國 務 院 旗 下 國 有 資 產 監 督 管 理 委 員 會 （ 國 資 委 ） 授 權 中 央 企 業 回 購 旗 下 上 市 公 司 股 份 及 容 許 央 企 增 持 ； 財 政 部 則 宣 佈 ， 今 日 起 將 A 、 B 股 股 票 印 花 稅 由 雙 邊 改 為 向 單 邊 賣 方 徵 收 ， 變 相 減 半 。
記 者 ： 龍 婉 嫻

人 民 銀 行 本 周 一 宣 佈 減 息 ， 原 為 「 保 經 濟 」 兼 「 穩 市 場 」 ， 不 料 反 而 加 速 股 市 下 瀉 ， 就 在 中 港 股 市 差 不 多 跌 至 兩 年 及 近 三 年 低 位 之 際 ， 中 央 政 府 昨 日 再 出 手 。
由 於 國 務 院 副 總 理 王 岐 山 一 直 反 對 政 府 救 市 ， 加 上 4 月 股 票 印 花 稅 下 調 三 分 之 二 後 ， 股 市 反 彈 只 曇 花 一 現 ； 故 近 月 的 所 謂 救 市 措 施 ， 只 停 留 在 動 口 不 動 手 的 層 面 。 然 而 ， 華 爾 街 金 融 海 嘯 近 日 一 波 接 一 波 ， 滬 深 股 市 岌 岌 可 危 ， 昨 日 滬 綜 指 一 度 跌 至 1,802 點 ， 中 央 下 定 決 心 ， 真 金 白 銀 直 接 救 市 。
指 午 後 幾 乎 全 部 收 復 失 地 ， 由 急 挫 1,353 點 ， 變 成 收 市 僅 跌 4 點 ， 報 17,632 點 ， 全 日 波 幅 1,566 點 ， 是 繼 07 年 8 月 17 日 （ 宣 佈 港 股 直 通 車 前 夕 ） 以 來 第 二 個 大 奇 日 ； 滬 綜 指 更 曾 倒 升 13 點 ， 收 1,895 點 ， 僅 跌 33 點 。
由 於 人 行 減 息 只 減 貸 款 不 減 存 款 ， 令 內 地 銀 行 的 盈 利 空 間 收 窄 ， 證 券 行 紛 紛 調 低 內 銀 股 明 年 盈 利 預 測 ， 加 上 國 際 金 融 動 盪 ， 市 場 憂 慮 手 緊 的 國 際 金 融 巨 擘 ， 將 會 減 持 內 銀 股 班 資 返 國 ， 導 致 近 日 內 銀 股 猶 如 吃 了 瀉 藥 。



未 透 露 增 持 A 或 H 股
中 央 金 昨 日 表 示 ， 為 支 持 國 有 重 點 金 融 機 構 的 穩 健 經 營 發 展 ， 穩 定 國 有 商 業 銀 行 股 價 ， 從 昨 日 起 開 始 入 市 購 買 工 行 、 建 行 及 中 行 股 票 ， 但 未 表 明 是 只 增 持 A 股 ， 抑 或 A 、 H 股 皆 掃 貨 。
目 前 金 持 有 工 行 股 權 達 35.33% 、 建 行 67.49% 及 中 行 59.12% 流 通 受 限 制 股 份 （ 即 尚 未 轉 換 為 A 股 或 H 股 的 國 有 股 份 ） 。 根 據 中 港 兩 地 收 購 合 併 規 則 ， 金 每 12 個 月 可 分 別 自 由 增 持 相 當 於 總 股 本 2% 的 A 股 及 H 股 。
按 三 行 A 、 H 股 昨 日 收 市 價 計 算 ， 金 未 來 一 年 最 多 可 動 用 634.43 億 元 增 持 三 行 2%A 股 ， 或 641.99 億 元 增 持 三 行 2%H 股 。 至 於 位 列 五 大 國 有 商 業 銀 行 的 交 通 銀 行 ， 由 於 金 去 年 已 將 所 持 股 權 悉 數 撥 給 財 政 部 ， 故 不 在 金 增 持 之 列 。
此 外 ， 國 資 委 昨 日 收 市 後 在 網 站 引 述 主 任 李 榮 融 表 示 ， 央 企 要 成 為 資 本 市 場 的 表 率 ， 國 資 委 支 持 央 企 增 持 旗 下 控 股 上 市 公 司 股 份 ， 同 時 支 持 央 企 控 股 上 市 公 司 回 購 股 份 ， 並 希 望 獲 銀 行 支 持 。 事 實 上 ， 目 前 140 多 家 央 企 ， 有 財 力 增 持 旗 下 上 市 公 司 股 份 的 主 要 有 電 訊 、 鋼 鐵 、 有 色 金 屬 、 煤 炭 及 石 油 類 央 企 。 至 於 電 力 、 航 空 及 地 產 央 企 的 財 務 狀 況 較 緊 張 ， 未 必 能 騰 出 資 金 掃 貨 。



或 會 出 現 報 復 性 反 彈
至 於 中 央 今 次 將 0.1% 股 票 印 花 稅 由 買 賣 雙 邊 徵 收 ， 改 為 賣 方 單 邊 徵 收 ， 可 鼓 勵 買 方 入 市 及 長 期 投 資 。 隨 股 市 低 迷 及 4 月 下 調 股 票 印 花 稅 ， 今 年 首 8 個 月 中 國 印 花 稅 收 入 已 跌 兩 成 ， 至 919 億 元 ， 若 以 4 月 以 來 日 均 印 花 稅 收 入 1.4 億 元 人 民 幣 計 算 ， 稅 局 每 日 收 入 將 減 少 7,000 萬 元 人 民 幣 。
中 國 證 監 會 對 金 增 持 之 舉 表 示 支 持 ， 認 為 對 穩 定 資 本 市 場 具 有 重 要 作 用 。 內 地 申 銀 萬 國 分 析 師 李 慧 勇 指 ， 三 招 有 助 建 立 投 資 者 信 心 ， 但 股 市 不 能 靠 一 兩 個 利 好 消 息 支 撐 。
安 信 證 券 首 席 經 濟 學 家 高 善 文 亦 相 信 ， 短 期 股 市 或 出 現 報 復 性 反 彈 ， 但 從 資 金 層 面 看 ， 最 壞 時 刻 已 到 ， 但 尚 未 過 去 ； 從 公 司 業 績 層 面 看 ， 最 壞 時 候 未 到 ， 但 即 將 到 來 ， 故 長 期 看 股 市 仍 處 尋 底 格 局 。
摩 根 大 通 中 國 首 席 經 濟 學 家 龔 方 雄 相 信 ， 中 央 還 需 推 出 更 多 財 政 及 貨 幣 政 策 ， 抵 禦 今 次 全 球 金 融 動 盪 及 經 濟 放 緩 。



中 央 及 中 資 企 業 昨 日 連 番 出 招
時 間 ： 下 午 1 時
消 息 內 容 ： 市 傳 金 入 市 掃 內 銀 股 ， 刺 激 午 後 中 港 股 市 急 彈

時 間 ： 下 午 5 時
消 息 內 容 ： 國 資 委 支 持 中 央 企 業 增 持 或 回 購 上 市 公 司 股 份

時 間 ： 下 午 7 時
消 息 內 容 ： 金 宣 佈 開 始 在 市 場 購 入 中 行 、 建 行 及 工 行 股 票

時 間 ： 下 午 7 時
消 息 內 容 ： 新 華 社 公 佈 股 票 買 賣 收 單 邊 印 花 稅

時 間 ： 下 午 9 時
消 息 內 容 ： 中 行 26 億 入 股 法 國 愛 德 蒙 得 洛 希 爾

資 料 來 源 ： 《 蘋 果 》 資 料 室



中 國 政 府 昨 日 宣 佈 救 市 三 招
1. 國 資 委 支 持 中 央 企 業 增 持 旗 下 控 股 上 市 公 司 股 份 ， 又 支 持 央 企 控 股 的 上 市 公 司 回 購 股 份

2. 中 央 金 公 司 從 昨 日 起 ， 將 在 市 場 購 入 工 行 ， 中 行 及 建 行 股 票

3. 財 政 部 及 國 家 稅 務 總 局 宣 佈 ， 由 今 日 起 ， 0.1% 股 票 印 花 稅 ， 由 雙 邊 改 為 單 邊 （ 賣 方 ） 徵 收

資 料 來 源 ： 新 華 社 及 國 資 委 網 站



歷 次 印 花 稅 調 整 對 市 場 影 響
日 期 ： 24/04/08 　 稅 率 ： 0.3% 減 至 0.1%
滬 綜 指 次 日 表 現 ： 升 9.3%
短 期 後 市 影 響 ： 反 彈 200 點 後 ， 從 3,700 點 下 滑 至 1,800 點

日 期 ： 30/05/07 　 稅 率 ： 0.1% 增 至 0.3%
滬 綜 指 次 日 表 現 ： 跌 6.5%
短 期 後 市 影 響 ： 出 現 近 兩 個 月 的 調 整

日 期 ： 23/01/05 　 稅 率 ： 0.2% 減 至 0.1%
滬 綜 指 次 日 表 現 ： 升 1.7%
短 期 後 市 影 響 ： 一 個 月 內 走 勢 反 覆 ， 隨 後 繼 續 尋 底

日 期 ： 16/11/01 　 稅 率 ： 0.4% 減 至 0.2%
滬 綜 指 次 日 表 現 ： 升 1.6%
短 期 後 市 影 響 ： 股 市 在 100 多 點 內 走 勢 反 覆

日 期 ： 12/06/98 　 稅 率 ： 0.5% 減 至 0.4%
滬 綜 指 次 日 表 現 ： 升 2.7%
短 期 後 市 影 響 ： 滬 綜 指 此 後 調 整 近 一 年

【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 市 場 壞 消 息 蜂 擁 而 至 ， 市 場 恐 慌 情 緒 達 至 高 點 ， 各 地 拆 息 飆 升 ， 美 國 國 債 孳 息 更 跌 至 接 近 零 水 平 。 為 應 付 來 勢 洶 洶 的 金 融 海 嘯 ， 紓 緩 美 元 短 期 資 金 抽 緊 的 問 題 ， 以 及 穩 住 投 資 者 信 心 ， 各 地 央 行 除 自 行 向 本 土 市 場 注 資 外 ， 美 國 聯 儲 局 昨 亦 聯 同 歐 洲 、 英 國 、 加 拿 大 、 瑞 士 及 日 本 ， 六 大 央 行 攜 手 向 市 場 額 外 注 資 1800 億 美 元 （ 約 1.4 萬 億 港 元 ） 。


聯 儲 局 將 擴 大 原 有 與 歐 洲 央 行 及 瑞 士 央 行 的 「 外 掉 期 協 議 」 額 度 ， 向 歐 央 行 提 供 長 期 及 隔 夜 美 元 資 金 ， 金 額 由 原 本 的 550 億 美 元 ， 倍 增 至 1100 億 美 元 ； 瑞 士 央 行 亦 可 額 外 獲 150 億 美 元 ， 令 總 額 增 至 270 億 美 元 。 儲 局 亦 同 時 跟 日 本 央 行 、 英 倫 銀 行 及 加 拿 大 央 行 新 訂 立 「 外 掉 期 協 議 」 ， 分 別 向 三 央 行 提 供 600 億 、 400 億 及 100 億 美 元 資 金 ， 所 有 協 議 將 於 明 年 1 月 底 屆 滿 。



儲 局 再 發 債 籌 7800 億 紓 困
歐 洲 、 英 國 及 瑞 士 央 行 昨 已 即 時 向 本 土 市 場 注 入 共 640 億 美 元 隔 夜 美 元 資 金 ， 以 紓 緩 短 期 資 金 流 動 性 。 巴 克 萊 歐 洲 經 濟 師 主 管 卡 洛 表 示 ， 六 大 央 行 趕 在 歐 洲 開 市 前 公 佈 注 資 消 息 ， 反 映 市 場 銀 根 非 常 緊 絀 ， 同 時 顯 示 央 行 致 力 恢 復 金 融 市 場 正 常 運 作 的 決 心 。
儲 局 聲 明 指 ， 將 繼 續 與 各 國 央 行 緊 密 合 作 ， 並 採 取 恰 當 措 施 以 應 付 市 場 的 流 動 性 壓 力 。 歐 央 行 稱 ， 這 些 措 施 連 同 數 日 前 各 國 央 行 各 自 的 注 資 行 動 ， 均 旨 在 改 善 金 融 市 場 的 流 動 性 。 瑞 士 央 行 指 ， 在 目 前 震 盪 的 金 融 環 境 下 ， 將 無 限 期 向 市 場 提 供 資 金 。
事 實 上 ， 自 信 貸 危 機 爆 發 以 來 ， 儲 局 為 緩 和 資 金 壓 力 ， 已 不 斷 向 市 場 放 水 ， 同 時 為 拯 救 各 大 金 融 機 構 大 灑 金 錢 ， 花 費 龐 大 。 美 國 財 政 部 為 免 儲 局 財 政 陷 入 困 境 ， 決 定 應 儲 局 要 求 ， 透 過 發 債 助 其 籌 措 資 金 ， 繼 周 三 發 售 400 億 美 元 的 短 期 國 庫 票 據 後 ， 昨 再 發 債 1000 億 美 元 （ 約 7800 萬 億 港 元 ） ， 以 應 付 當 前 金 融 危 機 。




注 資 後 未 必 能 振 興 股 市
高 盛 首 席 經 濟 師 奧 尼 爾 表 示 ， 現 時 市 場 嚴 重 缺 乏 信 心 ， 雖 然 投 資 者 積 存 大 量 現 金 ， 但 已 不 再 相 信 銀 行 ， 令 本 來 各 自 為 政 的 環 球 央 行 只 好 聯 手 出 招 救 市 ， 相 信 救 市 措 施 將 陸 續 有 來 。
參 照 過 往 各 國 央 行 聯 手 救 市 的 經 驗 ， 注 資 後 未 必 一 定 能 令 股 市 起 死 回 生 。 以 去 年 12 月 12 日 為 例 ， 五 大 央 行 破 天 荒 聯 手 向 市 場 注 入 7000 億 港 元 短 期 資 金 ， 惟 對 美 股 的 振 奮 作 用 不 大 ， 兩 日 只 微 升 0.6% 。 到 今 年 3 月 11 日 ， 儲 局 再 聯 同 四 大 央 行 攜 手 注 資 ， 前 者 更 向 市 場 借 出 2000 億 美 元 國 庫 券 ， 終 能 令 美 股 大 幅 反 彈 。


過 去 三 次 央 行 聯 合 救 市
日 期 ： 11/03/08
救 市 行 動 ： 美 國 聯 儲 局 與 歐 洲 央 行 、 英 倫 銀 行 、 加 拿 大 央 行 及 瑞 士 央 行 聯 手 注 資 2450 億 美 元 （ 1.9 萬 億 港 元 ） ， 當 中 聯 儲 局 向 市 場 借 出 2000 億 元 國 庫 債 券

日 期 ： 12/12/07
救 市 行 動 ： 美 國 聯 儲 局 聯 合 歐 洲 央 行 、 英 倫 銀 行 、 加 拿 大 央 行 及 瑞 士 央 行 ， 透 過 公 開 拍 賣 ， 向 金 融 機 構 注 入 7000 億 港 元 短 期 資 金

日 期 ： 09/08/07
救 市 行 動 ： 歐 洲 央 行 和 美 國 聯 儲 局 聯 手 挽 救 信 貸 市 場 ， 向 市 場 注 入 1542 億 美 元 （ 1.2 萬 億 港 元 ） ， 及 後 亞 洲 各 國 央 行 亦 採 取 行 動 ， 如 日 本 央 行 注 資 1 萬 億 日 圓 ， 澳 洲 央 行 就 注 入 42 億 美 元

雷 曼 及 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 出 事 後 ， 市 場 憂 慮 再 有 銀 行 陷 入 困 境 ， 故 紛 紛 「 攬 錢 唔 放 」 ， 亞 洲 開 市 時 段 美 息 更 見 緊 絀 ， 港 息 亦 被 推 高 ， 1 個 月 拆 息 最 高 曾 見 5 厘 ， 是 07 年 10 月 以 來 的 高 位 。 金 管 局 昨 午 主 動 入 市 以 港 元 買 入 美 元 ， 變 相 向 銀 行 體 系 注 資 等 值 2 億 美 元 的 15.56 億 港 元 。
入 市 後 拆 息 雖 見 回 軟 ， 但 反 映 今 日 隔 夜 息 的 兩 日 錢 仍 高 企 4.5 厘 ， 財 資 界 認 為 ， 短 期 內 亞 洲 開 市 時 段 ， 拆 息 仍 會 扯 緊 ， 直 至 市 場 喘 定 後 息 率 才 會 回 穩 。



柯 清 輝 ： 市 況 入 行 來 最 嚴 峻
按 T+2 結 算 後 ， 下 周 一 銀 行 體 系 結 餘 將 增 大 至 64 億 元 。 是 次 入 市 乃 自 去 年 10 月 底 ， 因 傳 聞 該 局 總 裁 任 志 剛 退 休 ， 市 場 揣 測 聯 脫 而 觸 發 龐 大 港 元 買 盤 ， 金 管 局 五 度 被 動 式 入 市 接 下 美 元 沽 盤 以 來 ， 該 局 首 次 主 動 式 入 市 放 出 港 元 。
財 政 司 司 長 曾 俊 華 表 示 ， 港 市 場 昨 大 致 運 作 暢 順 ， 短 期 息 率 變 化 及 金 融 市 場 發 展 ， 部 份 反 映 對 全 球 金 融 形 勢 的 憂 慮 ， 金 管 局 昨 在 市 場 以 港 元 買 入 美 元 ， 令 下 周 一 結 餘 增 大 ， 該 局 會 繼 續 觀 察 情 況 ， 在 有 需 要 時 再 為 市 場 提 供 流 動 資 金 。
生 銀 行 （ 011 ） 財 資 部 主 管 黃 偉 鴻 表 示 ， 鑑 於 亞 洲 開 市 後 ， 美 國 本 土 貼 現 窗 已 關 閉 ， 不 少 需 要 美 元 交 收 的 地 區 銀 行 ， 因 頭 寸 緊 絀 進 一 步 搶 貴 美 息 ， 令 港 元 拆 息 亦 相 應 飆 升 。 昨 早 美 元 隔 夜 及 1 個 月 拆 息 ， 分 別 最 高 達 9.5 厘 及 8 厘 ， 令 港 元 隔 夜 及 1 個 月 拆 息 ， 亦 分 別 升 至 4 厘 及 5 厘 ； 注 資 後 1 個 月 拆 息 回 順 至 4 厘 ， 尾 市 隔 夜 息 跌 至 1.5 厘 。 生 銀 行 副 董 事 長 柯 清 輝 接 受 有 線 電 視 訪 問 時 表 示 ， 金 融 市 場 現 況 是 他 入 行 37 年 來 最 嚴 峻 及 最 複 雜 ， 相 信 未 來 數 日 市 場 會 繼 續 大 幅 波 動 。

全 球 股 市 翻 生

【 本 報 訊 】 美 國 次 按 風 暴 引 發 的 金 融 海 嘯 ， 導 致 全 球 股 市 崩 潰 。 為 了 收 拾 殘 局 ， 中 美 兩 大 國 先 後 出 手 推 出 救 市 措 施 ， 力 挽 狂 瀾 。 中 國 政 府 前 日 宣 佈 直 接 入 市 掃 貨 等 三 招 救 市 後 ， 海 嘯 源 頭 美 國 昨 日 推 出 自 30 年 代 大 蕭 條 以 來 最 狠 的 救 市 措 施 。

中 美 兩 國 排 山 倒 海 式 救 市 ， 終 成 功 為 意 志 消 沉 的 投 資 者 帶 來 信 心 ， 兩 日 之 間 落 完 地 獄 重 返 天 堂 ， 全 球 股 市 終 於 翻 生 ， 昨 日 平 均 上 升 逾 5% ， 內 地 A 股 更 全 線 漲 停 板 ， 港 股 和 英 股 報 復 式 飆 升 近 10% 。



港 股 重 上 萬 九 關 口
港 股 昨 日 連 破 萬 八 及 萬 九 點 關 ， 升 1695 點 收 19327 ， H 股 指 數 更 勁 漲 逾 15% 。 內 地 股 市 設 停 板 制 ， 昨 日 全 面 漲 停 ， 各 類 股 份 齊 齊 進 賬 10% ， 股 民 皆 大 歡 喜 。
中 港 股 市 狂 升 ， 全 因 中 央 周 四 宣 佈 的 救 市 三 招 ， 包 括 股 票 印 花 稅 減 半 、 中 央 直 接 入 市 買 入 三 隻 內 銀 股 ， 以 及 支 持 中 央 企 業 旗 下 上 市 公 司 回 購 股 份 。
環 球 投 資 者 入 市 氣 氛 踴 躍 ， 美 國 繼 早 前 接 管 兩 大 房 貸 商 及 向 美 國 國 際 集 團 （ AIG ） 注 資 後 ， 財 長 保 爾 森 昨 日 連 環 出 招 ， 計 劃 全 面 收 購 金 融 界 的 不 良 資 產 ； 同 時 為 貨 幣 市 場 基 金 的 投 資 者 ， 提 供 「 保 本 」 保 障 ， 維 持 市 場 資 金 流 動 充 裕 ， 進 一 步 推 高 投 資 者 情 緒 。
為 了 推 動 股 市 ， 美 國 及 英 國 證 監 會 ， 推 出 全 線 禁 止 沽 空 金 融 股 的 臨 時 措 施 ， 英 國 的 措 施 尤 其 奏 效 ， 刺 激 英 國 富 時 指 數 一 度 急 漲 9.66% ， 創 出 歷 來 最 大 升 幅 ； 美 股 繼 周 四 升 410 點 後 ， 昨 日 早 段 亦 再 漲 逾 400 點 。

H 股 升 幅 十 年 最 勁 　 專 家 料 下 周 挑 戰 二 萬 一
【 本 報 訊 】 中 央 救 市 及 多 國 央 行 聯 手 注 資 ， 港 股 昨 日 連 破 萬 八 及 萬 九 點 關 口 ， 收 市 報 19327 點 ， 報 復 式 狂 飆 1695 點 或 9.61% ， 以 點 數 計 ， 為 歷 來 第 三 大 升 幅 。 中 資 股 久 旱 逢 甘 露 ， 升 幅 10 年 最 勁 ， H 股 指 數 漲 1340 點 或 15.53% ， 百 分 比 計 ， 為 1998 年 以 來 最 勁 。 　 記 者 ： 黃 武 榮

升 市 成 交 增 至 1247 億 元 ， 創 出 五 個 月 新 高 。 市 值 單 日 進 賬 1.2 萬 億 至 13.56 萬 億 元 。 美 國 政 府 昨 晚 推 出 三 十 年 代 大 蕭 條 以 來 最 大 規 模 救 市 行 動 ， 處 理 困 擾 業 界 最 頭 痛 的 壞 賬 問 題 ， 美 股 早 段 暴 升 逾 300 點 。 專 家 相 信 ， 港 股 下 周 在 救 市 消 息 及 A 股 升 勢 有 餘 未 盡 下 ， 有 機 會 重 越 二 萬 、 直 撲 二 萬 一 。
不 過 ， 專 家 提 醒 ， 短 期 興 奮 過 後 ， 大 市 將 步 入 中 期 窄 幅 上 落 ， 散 戶 宜 分 注 入 貨 ， 作 中 長 線 投 資 準 備 。

匯 豐 美 早 段 再 升 $10

本 港 時 間 昨 晚 11 時 半 ， 豐 及 中 移 動 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 續 彈 ， 前 者 報 133.2 元 ， 較 港 升 近 10 元 ； 後 者 報 84.5 元 較 港 高 0.5 元 。 統 計 10 隻 重 磅 藍 籌 升 幅 ， 可 令 下 周 一 指 高 開 逾 300 點 。
值 得 留 意 ， 是 次 金 融 海 嘯 雖 然 暫 時 退 卻 ， 惟 這 場 浩 劫 已 令 散 戶 食 盡 驚 風 散 ， 好 淡 友 周 內 可 謂 被 通 殺 ， 埋 單 計 數 ， 全 周 港 股 原 來 僅 微 跌 25 點 。
指 昨 日 甫 開 市 已 漲 逾 1200 點 ， 證 券 行 內 散 戶 大 多 按 兵 不 動 ， 靜 待 指 數 回 調 始 入 市 。 不 過 ， 如 意 算 盤 打 不 響 ， 指 升 幅 略 收 窄 至 900 點 後 ， 即 重 拾 動 力 ， 尤 其 A 股 一 片 紅 海 漲 停 板 ， 中 資 股 全 線 起 動 ， 炒 得 「 烚 烚 」 ， 獲 中 央 掃 貨 的 三 大 內 地 銀 行 股 ─ ─ 建 行 、 工 行 及 中 行 齊 彈 高 約 16% ， 中 移 動 則 抽 高 10.8 元 。 42 隻 H 指 成 份 股 全 線 報 捷 ， 逾 三 分 一 （ 15 隻 ） 升 幅 超 過 兩 成 ， 當 中 四 叔 愛 股 ─ ─ 中 國 神 華 及 平 保 ， 一 吐 烏 氣 暴 升 30% 及 17% ， 成 為 升 幅 最 大 藍 籌 。
股 評 人 陳 永 陸 不 諱 言 ： 「 早 輪 升 勢 歸 咎 於 挾 淡 倉 ， 惟 午 後 升 幅 擴 大 、 明 顯 有 新 資 金 進 場 掃 貨 。 」 他 預 期 ， 若 港 股 下 周 能 夠 在 中 美 政 府 合 奏 下 ， 一 舉 升 抵 二 萬 一 ， 港 股 始 算 真 正 見 底 。 他 提 醒 ， 即 使 美 國 救 市 ， 衍 生 的 後 遺 症 日 後 陸 續 浮 現 ， 大 市 短 期 亢 奮 後 ， 中 線 恐 步 入 窄 幅 波 動 市 ， 投 資 者 買 貨 勿 急 。



點 數 勁 升 或 糖 衣 陷 阱
基 金 界 亦 對 升 市 轉 勢 有 保 留 ， JF 資 產 管 理 投 資 資 訊 總 監 崔 永 昌 解 釋 ， 外 圍 金 融 機 構 問 題 未 真 正 解 決 ， 後 市 相 信 仍 趨 波 動 。 美 資 大 行 摩 根 士 丹 利 則 大 潑 冷 水 ， 認 為 政 府 救 市 措 施 ， 只 為 A 股 及 H 股 設 下 一 條 防 守 線 ， 並 不 意 味 市 場 觸 底 轉 勢 回 升 ， 股 市 只 會 有 短 暫 上 升 ， 散 戶 應 趁 勢 沽 貨 。
本 報 統 計 歷 來 指 五 次 最 大 點 數 升 幅 ， 發 現 每 次 皆 屬 糖 衣 陷 阱 。 今 年 1 月 下 旬 ， 港 股 曾 三 日 內 兩 度 飆 升 2332 點 及 1583 點 ， 滿 以 為 轉 勢 之 際 ， 大 市 其 後 反 高 潮 拾 級 下 跌 ， 投 資 者 如 在 當 日 入 市 ， 截 至 昨 日 止 指 累 跌 5000 點 。

散 戶 心 聲

劉 先 生 （ 無 入 貨 呻 走 寶 ） ： 噚 日 （ 18 日 ） 冇 買 貨 真 走 寶 ， 但 今 日 （ 19 日 ） 冇 高 追 ， 我 諗 因 為 建 行 、 中 行 和 工 行 之 前 股 價 太 殘 ， 中 央 救 市 係 要 令 金 融 體 系 穩 健 ， 但 就 算 加 埋 美 國 多 方 面 的 救 市 方 案 ， 對 信 貸 危 機 都 係 治 標 唔 治 本 ， 因 為 全 球 經 濟 已 經 下 滑 ， 指 月 底 或 再 試 萬 五 點 。

蘇 先 生 （ 午 後 追 入 銀 行 股 ） ： 噚 日 （ 18 日 ） 朝 早 沽 部 份 化 工 股 ， 但 晏 晝 見 V 形 大 反 彈 ， 即 再 入 市 撈 資 源 股 ， 好 似 江 銅 同 埋 中 鋁 咁 ； 今 日 （ 19 日 ） 午 市 後 亦 追 入 少 少 中 資 銀 行 股 ， 因 股 價 升 幅 比 較 落 後 。 美 國 成 立 官 方 信 託 機 構 ， 英 美 兩 國 亦 加 強 限 制 沽 空 活 動 ， 指 短 期 或 可 升 至 兩 萬 點 。



歷 次 指 大 升 後 　 皆 屬 糖 衣 陷 阱
第 1 位 　 23/01/2008
當 日 升 幅 指 ： +2332 點 　 後 市 表 現 ： 其 後 八 個 月 瀉 近 5000 點 *

第 2 位 　 29/10/1997
當 日 升 幅 指 ： +1705 點 　 後 市 表 現 ： 其 後 九 個 月 反 覆 跌 4000 點 或 37%

第 3 位 　 19/09/2008
當 日 升 幅 指 ： +1695 點 　 後 市 表 現 ： —

第 4 位 　 25/01/2008
當 日 升 幅 指 ： +1583 點 　 後 市 表 現 ： 其 後 八 個 月 瀉 近 6000 點 *

第 5 位 　 14/11/2007
當 日 升 幅 指 ： +1362 點 　 後 市 表 現 ： 其 後 十 個 月 瀉 近 一 萬 點 *

• 當 日 收 市 價 與 昨 日 收 市 價 比 較

十 大 推 高 港 股 藍 籌 中 資 股 佔 八 席
中 移 動 （ 941 ）
昨 收 報 ： 84 元 　 升 幅 ： +10.8 元 （ +14.8% ）
推 高 指 ： 283 點 　 ADR 早 段 報 * ： $84.5

豐 （ 005 ）
昨 收 報 ： 123.5 元 　 升 幅 ： +8.6 元 （ +7.5% ）
推 高 指 ： 219 點 　 ADR 早 段 報 * ： $133.2

建 設 銀 行 （ 939 ）
昨 收 報 ： 5.44 元 　 升 幅 ： +0.74 元 （ +15.7% ）
推 高 指 ： 145 點 　 ADR 早 段 報 * ： 沒 有 ADR

工 商 銀 行 （ 1398 ）
昨 收 報 ： 4.67 元 　 升 幅 ： +0.65 元 （ +16.2% ）
推 高 指 ： 130 點 　 ADR 早 段 報 * ： 沒 有 ADR

中 海 油 （ 883 ）
昨 收 報 ： 9.35 元 　 升 幅 ： +1.19 元 （ +14.6% ）
推 高 指 ： 93 點 　 ADR 早 段 報 * ： $9.61

中 國 人 壽 （ 2628 ）
昨 收 報 ： 28 元 　 升 幅 ： +2.50 元 （ +9.8% ）
推 高 指 ： 81 點 　 ADR 早 段 報 * ： $29.5

中 國 神 華 （ 1088 ）
昨 收 報 ： 22.8 元 　 升 幅 ： +5.26 元 （ +30.0% ）
推 高 指 ： 78 點 　 ADR 早 段 報 * ： 沒 有 ADR

中 石 油 （ 857 ）
昨 收 報 ： 8.25 元 　 升 幅 ： +0.8 元 （ +10.7% ）
推 高 指 ： 74 點 　 ADR 早 段 報 * ： $8.34

中 國 銀 行 （ 3988 ）
昨 收 報 ： 3.36 元 　 升 幅 ： +0.48 元 （ +16.7% ）
推 高 指 ： 72 點 　 ADR 早 段 報 * ： 沒 有 ADR

港 交 所 （ 388 ）
昨 收 報 ： 101.8 元 　 升 幅 ： +14 元 （ +15.9% ）
推 高 指 ： 66 點 　 ADR 早 段 報 * ： $103.6

• 截 至 昨 晚 11 時 半 止 　 總 數 ： 1241

(綜合報道)(星島日報報道)儘管美國總統布殊警告美國經濟危如纍卵，但美國政府提出的七千億美元超級救市方案，出人意表地在周四的首輪談判中遭遇重大挫折，主導方案內容的民主黨與共和黨激烈爭論；其中布殊所屬的共和黨國會議員更另起爐灶，提出新的方案，重點是建議政府由全數動用公帑購入金融機構不良資產，改為私人資本參與，成為會議觸礁的導火铫。不過，布殊與兩位民主黨領袖均表示他們相信國會最終會通過該法案。

兩位總統候選人、布殊、國會領袖以及相關官員昨晚繼續討價還價，力求找出妥協方案；布殊強調，他相信國會最終會通過該法案。而總統布殊昨天在美股開市後不久表示，他相信國會最終會通過該法案。此舉明顯旨在安撫投資者。

由於有國會議員事前放風指，兩黨已就方案達成共識，市場原先對周四的談判寄望甚殷，深信今次可以一次過達成協議，本周六可獲通過。但戲劇性的是，財長保爾森在會上始終無法調和與會各方的激烈爭論，令人感到意外，財長保爾森和聯儲局主席伯南克更前往國會山莊游說，但亦無功而回。正如一名與會共和黨議員其後表示：「我們又回到原點。」

據悉，美國政府今次提交的七千億美元救市方案內容，主要迎合民主黨的理念，得到總統布殊和民主黨的支持，經修訂後的內容包括（一）當局即時撥出二千五百億美元公帑買入金融機構不良資產，其後在有需要時再撥一千億美元，其餘三千五百億美元在動用時是需國會特別批准；（二）盡量修改瀕臨斷供置業人士的按揭安排，以減低斷供率；（三）財政部需取得獲協助金融機構的股權，將來獲利需用來支付國債；（四）制訂標準限制獲協助金融機構行政總裁的薪酬待遇；（五）設立委員會監察財政部如何動用公帑救市。

不過，與會共和黨議員對政府大舉干預市場的做法持抗拒態度，並認為美國正因此走上社會主義道路。而導致談判終於無功而回的最主要因素，要數共和黨國會議員在會上另外提出的新方案。共和黨方面強調，拯救華爾街金融機構需靠私人資本而非納稅人金錢，他們建議成立一個按揭抵押債券保險基金購買金融機構的不良資產，而財政部要設計一個機制向獲協助金融機構收取保費，以作為該基金收購不良資產之用。但據民主黨籍眾議院金融服務委員會主席法蘭克表示，保爾森已拒絕共和黨的方案。

兩位總統候選人麥凱恩和奧巴馬、布殊、國會領袖以及相關官員昨晚繼續討價還價，力求找出妥協方案。據悉，假如兩黨在周五仍談不攏，周末將會接覑角力。美國政府與國會為了這項計畫已經進行了六天磋商。

摩 通 148 億 吞 資 產
【 本 報 綜 合 報 道 】 金 融 海 嘯 衝 擊 全 球 ， 美 國 最 大 存 貸 機 構 華 盛 頓 互 惠 （ Washington Mutual,WaMu? ） 也 難 逃 厄 運 。 WaMu? 被 國 際 評 級 機 構 將 評 級 貶 為 「 垃 圾 」 後 ， 不 但 引 致 存 戶 瘋 狂 提 取 現 金 ， 亦 令 買 家 卻 步 ， 結 果 於 周 四 倒 閉 ， 成 為 美 國 歷 來 最 大 宗 銀 行 倒 閉 案 ； 至 於 一 直 覬 覦 WaMu? 的 摩 根 大 通 則 如 願 以 償 ， 以 19 億 美 元 （ 約 148 億 港 元 ） 買 入 其 存 款 資 產 ， 以 資 產 計 ， 一 躍 成 為 美 國 第 二 大 銀 行 。

儘 管 WaMu? 近 日 積 極 展 開 救 亡 行 動 ， 向 各 大 金 融 機 構 及 私 募 基 金 查 探 收 購 意 願 ， 惟 旗 下 存 戶 仍 在 11 日 內 提 走 167 億 美 元 （ 約 1302 億 港 元 ） 。 在 信 心 危 機 下 ， 擁 有 119 年 歷 史 、 資 產 達 3070 億 美 元 的 WaMu? 終 要 走 上 倒 閉 之 路 ， 規 模 比 1984 年 Continental Illinois National Bank & Trust 倒 閉 時 更 大 。



分 行 照 開 存 戶 可 提 款
美 國 儲 蓄 機 構 監 管 局 （ OTS ） 周 四 宣 佈 ， 鑑 於 WaMu? 財 政 不 穩 及 流 動 資 金 不 足 ， 難 以 繼 續 維 持 正 常 運 作 ， 故 當 局 已 下 令 其 關 閉 ， 並 由 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （ FDIC ） 接 管 。 FDIC 表 示 ， WaMu? 的 客 戶 存 款 利 益 均 受 保 障 ， 所 有 分 行 會 如 常 營 業 ， 存 戶 可 自 由 提 取 資 金 。
經 過 競 購 程 序 後 ， 摩 通 會 向 FDIC 支 付 19 億 美 元 ， 購 入 WaMu? 的 存 款 、 資 產 及 部 份 債 務 ， 惟 不 包 括 股 權 、 次 級 債 及 優 先 股 等 債 務 ， 亦 不 會 收 購 控 股 公 司 的 任 何 資 產 及 負 債 。 摩 通 稱 ， 計 劃 為 WaMu? 壞 賬 減 值 310 億 美 元 ， 而 為 配 合 收 購 ， 該 公 司 以 每 股 40.5 美 元 公 開 售 股 ， 集 資 100 億 美 元 （ 約 780 億 港 元 ） 以 充 實 資 本 ， 股 價 較 周 四 收 市 價 折 讓 6.8% 。
摩 通 吞 併 WaMu? 後 ， 分 行 數 目 將 增 至 5410 間 ， 滿 足 了 摩 通 行 政 總 裁 戴 蒙 進 軍 佛 羅 里 達 州 及 加 州 的 願 望 ， 摩 通 亦 會 吸 納 WaMu? 的 1819 億 美 元 存 款 ， 令 其 總 存 款 額 達 9048 億 美 元 存 款 ， WaMu? 的 分 行 及 發 行 的 信 用 卡 亦 會 於 2010 年 換 上 摩 通 品 牌 ， 這 不 僅 令 摩 通 搖 身 一 變 為 擁 最 多 存 款 的 美 國 銀 行 ， 也 有 助 其 在 零 售 銀 行 界 打 響 知 名 度 。 摩 通 指 ， 收 購 WaMu? 可 將 明 年 每 股 盈 利 提 升 50 美 仙 ， 併 購 帶 來 的 協 同 效 益 亦 可 令 公 司 在 2010 年 節 省 15 億 美 元 稅 前 成 本 。



摩 通 售 股 籌 780 億
WaMu? 倒 閉 ， 損 失 慘 重 的 不 單 是 其 300 億 美 元 債 券 及 優 先 股 持 有 人 ， 早 前 為 拯 救 WaMu? 而 注 資 70 億 美 元 的 私 募 基 金 TPG 亦 受 重 創 。 TPG 發 言 人 稱 ， 目 前 環 球 金 融 震 盪 已 嚴 重 打 擊 市 場 對 金 融 體 系 的 信 心 ， 並 導 致 無 數 金 融 界 投 資 者 損 手 ， 公 司 亦 顯 然 對 入 股 WaMu? 引 致 虧 損 而 感 到 不 滿 ， 估 計 WaMu? 倒 閉 將 令 公 司 損 失 13.5 億 美 元 。



摩 通 與 WaMu? 資 產 比 較
摩 通
分 行 遍 及 州 分 ： 17
資 產 總 值 ： 17760 億 美 元
貸 款 總 值 ： 6170 億 美 元
分 行 數 目 ： 3203 間
存 款 總 值 ： 7229 億 美 元
自 動 櫃 員 機 數 目 ： 9310 部
僱 員 總 數 ： 195594 人

WaMu?
分 行 遍 及 州 分 ： 15
資 產 總 值 ： 3100 億 美 元
貸 款 總 值 ： 2310 億 美 元
分 行 數 目 ： 2207 間
存 款 總 值 ： 1819 億 美 元
自 動 櫃 員 機 數 目 ： 4962 部
僱 員 總 數 ： 43198 人

合 併 後 總 和
分 行 遍 及 州 分 ： 23
資 產 總 值 ： 20360 億 美 元
貸 款 總 值 ： 8480 億 美 元
分 行 數 目 ： 5410 間
存 款 總 值 ： 9048 億 美 元
自 動 櫃 員 機 數 目 ： 14272 部
僱 員 總 數 ： 238792 人



金 融 巿 場 近 期 動 盪 不 息
9 月 14 日
‧ 雷 曼 兄 弟 申 請 破 產 保 護 ， 同 日 美 林 被 美 銀 收 購
‧ 聯 儲 局 首 度 表 示 金 融 機 構 以 股 票 作 抵 押 品 進 行 借 貸 ， 全 球 10 家 大 型 銀 行 則 以 700 億 美 元 緊 急 基 金 自 救

9 月 15 日
‧ AIG 指 股 價 年 內 累 跌 92% ， 集 團 陷 困 境

9 月 16 日
‧ 紐 約 聯 儲 銀 行 將 貸 款 850 億 美 元 予 AIG ， 以 免 這 家 全 球 最 大 保 險 商 倒 閉 影 響 衝 擊 環 球 金 融 市 場

9 月 17 日
‧ 英 國 萊 斯 銀 行 宣 佈 斥 資 120 億 英 鎊 收 購 全 英 最 大 按 揭 貸 款 商 HBOS

9 月 18 日
‧ 聯 儲 局 擴 大 與 歐 洲 央 行 及 其 他 國 家 的 外 掉 期 協 議 規 模 至 2470 億 美 元 ， 較 原 來 高 出 1800 億 美 元
‧ 英 國 政 府 放 寬 競 爭 法 ， 以 協 助 萊 斯 銀 行 收 購 HBOS
‧ 英 國 宣 佈 暫 時 禁 止 沽 空 金 融 股 ， 紐 約 州 開 始 調 查 高 盛 和 大 摩 等 華 爾 街 大 行 是 否 遭 非 法 沽 空

9 月 19 日
‧ 美 財 長 保 爾 森 建 議 華 府 斥 數 千 億 美 元 購 金 融 機 構 不 良 債 務 ， 以 穩 定 金 融 體 系

9 月 20 日
‧ 布 殊 要 求 國 會 通 過 7000 億 美 元 的 救 市 方 案 ， 讓 保 爾 森 在 方 案 中 有 絕 對 話 事 權
‧ 美 國 破 產 法 庭 批 准 英 國 巴 克 萊 銀 行 以 17.5 億 美 元 收 購 雷 曼 兄 弟 北 美 核 心 業 務

9 月 21 日
‧ 高 盛 及 摩 根 士 丹 利 獲 聯 儲 局 批 准 由 投 資 銀 行 轉 型 至 商 業 銀 行

9 月 22 日
‧ 野 村 證 券 收 購 雷 曼 兄 弟 的 亞 太 業 務 資 產 ， 亦 購 入 部 份 歐 洲 區 業 務 ， 並 全 數 接 收 雷 曼 亞 洲 區 的 3000 名 員 工
‧ 摩 根 士 丹 利 出 售 最 多 20% 股 權 予 日 本 三 菱 UFJ 銀 行 ， 涉 資 最 多 85 億 美 元

9 月 23 日
‧ 保 爾 森 表 示 推 出 救 巿 方 案 迫 不 得 以 ， 但 為 免 跌 入 衰 退 以 及 挽 回 巿 場 信 心 ， 必 須 盡 快 通 過

9 月 24 日
‧ 股 神 畢 菲 特 斥 50 億 美 元 投 資 高 盛 ， 後 者 同 時 集 資 50 億 美 元

9 月 26 日
‧ 華 盛 頓 互 惠 倒 閉 ， 摩 通 以 19 億 美 元 購 入 其 存 款 資 產

【 本 報 訊 】 美 國 國 會 眾 議 院 周 一 經 過 四 小 時 辯 論 ， 結 果 以 228 票 反 對 205 票 贊 成 ， 否 決 了 7,000 億 美 元 （ 54,600 億 港 元 ） 的 救 市 方 案 。 白 宮 對 投 票 結 果 表 示 極 之 失 望 ， 強 調 國 家 面 臨 嚴 峻 危 機 。 美 國 總 統 喬 治 布 殊 亦 表 示 十 分 失 望 。 表 決 前 ， 他 已 再 三 呼 籲 國 會 通 過 法 案 ， 表 示 擔 心 方 案 一 旦 被 否 決 ， 金 融 危 機 會 蔓 延 全 國 。


國 會 與 政 府 上 周 就 方 案 進 行 馬 拉 松 式 討 論 時 ， 議 員 曾 與 「 股 神 」 畢 菲 特 通 電 話 。 畢 菲 特 向 他 們 說 ， 如 果 兩 黨 與 政 府 未 能 就 方 案 達 成 共 識 ， 美 國 將 面 對 史 上 最 大 型 的 金 融 崩 潰 。
這 份 被 視 為 美 國 自 1930 年 代 大 蕭 條 時 代 以 來 最 大 規 模 的 金 融 救 市 方 案 ， 提 交 國 會 後 ， 兩 黨 領 袖 和 議 員 幾 經 談 判 ， 至 前 日 就 方 案 達 成 協 議 。 方 案 由 原 來 只 有 三 頁 紙 的 內 容 增 至 106 頁 ， 對 財 政 部 動 用 公 帑 救 市 ， 不 開 空 白 支 票 ， 增 加 了 監 督 和 保 障 納 稅 人 的 條 款 ， 再 提 交 眾 議 院 表 決 。

「 有 毒 」 債 券 虧 損 須 追 討
根 據 大 幅 修 改 了 的 救 市 方 案 ， 政 府 將 分 階 段 撥 出 7,000 億 美 元 救 市 ， 財 政 部 可 即 時 動 用 2,500 億 買 入 金 融 機 構 不 良 資 產 ， 總 統 加 批 可 再 動 用 1,000 億 ， 餘 下 3,500 億 需 經 國 會 審 批 。 救 市 計 劃 將 由 聯 儲 局 和 財 長 等 組 成 的 監 督 委 員 會 監 察 。
方 案 亦 准 政 府 擁 有 購 入 金 融 機 構 認 股 證 權 ， 待 市 道 好 轉 ， 納 稅 人 也 可 分 享 利 潤 ； 規 定 政 府 買 入 金 融 機 構 「 有 毒 」 債 券 五 年 後 若 有 虧 損 ， 要 向 業 界 追 討 損 失 ； 限 定 受 助 機 構 高 層 薪 酬 和 離 職 補 償 金 ， 不 會 再 有 豐 厚 「 黃 金 降 落 傘 」 保 護 等 ； 政 府 出 手 救 助 無 力 供 樓 業 主 ， 游 說 按 揭 貸 款 機 構 調 低 還 款 。
由 於 救 市 行 動 是 政 府 史 無 前 例 的 干 預 行 動 ， 國 會 中 不 乏 議 員 批 評 方 案 草 擬 太 急 太 倉 卒 。 印 第 安 納 州 議 員 Mike Pence 就 說 ： 「 經 濟 自 由 意 思 是 有 贏 有 輸 的 自 由 。 救 市 行 動 將 永 遠 改 變 政 府 和 金 融 機 構 的 關 係 。 」 有 共 和 黨 議 員 批 評 政 府 只 顧 救 華 爾 街 大 款 。
為 免 節 外 生 枝 和 確 保 救 市 方 案 成 功 過 關 ， 喬 治 布 殊 周 一 早 上 再 發 表 演 說 ， 坦 言 明 白 這 是 一 次 很 困 難 的 投 票 ， 但 呼 籲 國 會 通 過 ， 「 以 防 止 金 融 危 機 蔓 延 全 國 」 ， 而 納 稅 人 又 可 獲 得 一 系 列 保 障 ， 但 布 殊 亦 強 調 救 市 方 案 不 能 為 美 國 經 濟 解 除 所 有 痛 楚 ， 金 融 體 系 在 未 來 一 段 時 間 ， 困 難 仍 會 持 續 。
對 於 救 市 方 案 ， 摩 根 士 丹 尼 亞 洲 區 主 席 羅 奇 （ Stephen Roach ） 給 原 本 內 容 簡 單 直 接 只 有 三 張 紙 內 容 評 級 A+ ， 經 修 訂 首 階 段 只 可 動 用 2,500 億 美 元 救 市 的 版 本 只 給 B- ， 因 為 規 模 不 足 以 應 付 大 局 需 求 。
紐 約 大 學 商 學 院 經 濟 學 家 魯 比 尼 估 計 ， 受 助 金 融 機 構 的 壞 帳 及 不 良 資 產 ， 可 能 不 只 公 布 的 3,500 億 至 4,000 億 美 元 ， 最 終 更 可 能 高 達 1.5 萬 億 美 元 。

關 焯 照 ： 短 暫 的 鎮 痛 劑
財 政 司 司 長 曾 俊 華 、 金 融 管 理 局 總 裁 任 志 剛 及 財 經 事 務 及 庫 務 局 長 陳 家 強 均 認 為 ， 方 案 有 助 穩 定 金 融 市 場 。 任 志 剛 希 望 方 案 可 紓 緩 金 融 市 場 緊 張 ， 但 當 中 仍 存 在 不 少 疑 問 ， 如 7,000 億 美 元 是 否 足 夠 ， 不 良 資 產 流 量 走 向 ， 以 及 金 融 構 構 資 本 充 足 程 度 等 。
香 港 城 市 大 學 工 商 管 理 碩 士 課 程 主 任 曾 淵 滄 認 為 ， 救 市 方 案 的 關 鍵 問 題 是 買 入 問 題 資 產 的 定 價 ， 「 太 高 就 是 津 貼 投 機 者 ， 太 低 卻 令 受 助 機 構 只 能 取 回 些 渣 」 。
中 大 經 濟 系 副 授 關 焯 照 更 直 指 7,000 億 美 元 救 市 只 是 「 短 暫 的 鎮 痛 劑 」 ， 現 在 出 手 救 市 已 太 遲 ， 美 國 以 至 全 球 將 經 歷 一 次 痛 苦 調 整 。

美 國 救 市 方 案 解 構
1. 政 府 買 不 良 資 產 ：
政 府 斥 資 7,000 億 美 元 （ 54,600 億 港 元 ） ， 購 買 財 困 公 司 的 按 揭 證 券 等 不 良 資 產 ， 以 令 信 貸 市 場 回 復 正 常 。 款 項 分 階 段 撥 出 ， 財 政 部 可 即 時 動 用 2,500 億 美 元 ， 總 統 可 加 批 1,000 億 ， 其 餘 3,500 億 需 國 會 審 核

關 ： 可 避 免 銀 行 為 不 良 資 產 大 幅 撇 賬 ， 但 問 題 資 產 將 來 會 低 價 斬 件 賣 出 ， 政 府 勢 要 把 損 失 攬 上 身
曾 ： 買 入 不 良 資 產 定 價 是 難 題 ， 太 高 就 是 津 貼 投 機 者 ， 太 低 勢 令 受 助 機 構 只 能 取 回 些 渣 ， 只 能 吊 命 短 時 間

2. 證 券 保 險 ：
財 政 部 設 立 保 險 計 劃 ， 承 保 2008 年 3 月 14 日 前 買 入 的 按 揭 證 券 等 不 良 資 產 ， 由 金 融 業 界 繳 交 保 費

關 ： 成 本 轉 嫁 消 費 者 ， 按 揭 息 率 難 低
曾 ： 能 穩 定 人 心 ， 但 若 多 一 兩 間 公 司 出 事 ， 保 險 計 劃 也 會 爆 煲

3. 保 障 納 稅 人 ：
財 政 部 可 獲 受 助 公 司 認 股 證 權 ， 令 納 稅 人 在 經 濟 復 蘇 時 獲 益 ； 若 政 府 購 入 不 良 資 產 在 5 年 後 虧 蝕 ， 總 統 須 立 法 向 業 界 索 償 ， 如 徵 收 特 別 稅

關 ： 按 揭 衍 生 工 具 已 無 人 問 津 ， 政 府 一 定 蝕 錢
曾 ： 政 府 擁 股 權 會 削 弱 原 股 東 權 益 ， 追 討 損 失 等 於 「 5 年 後 再 整 瓜 金 融 界 」

4. 抑 制 斷 供 潮 ：
政 府 買 入 問 題 按 揭 債 券 後 ， 須 向 按 揭 貸 款 機 構 施 壓 ， 修 改 面 臨 斷 供 業 主 的 貸 款 計 劃

關 ： 令 美 國 國 民 較 易 接 受 救 市 方 案
曾 ： 改 按 揭 條 件 ， 會 令 政 府 買 入 的 不 良 按 揭 資 產 更 難 翻 身

5. 限 制 受 助 機 構 高 層 薪 酬 ：
限 制 獲 救 公 司 頭 五 大 行 政 人 員 薪 酬 和 「 黃 金 降 落 傘 」 離 職 酬 金

關 ： 市 民 認 為 是 放 過 不 負 責 任 的 人
曾 ： 應 該 ， 「 自 己 賭 輸 了 錢 ， 還 好 意 思 錢 走 ？ 」

6. 監 督 ：
由 聯 儲 局 主 席 、 證 監 會 主 席 、 聯 邦 房 屋 融 資 署 署 長 、 房 屋 部 長 和 財 政 部 長 組 成 的 「 金 融 穩 定 監 督 委 員 會 」 和 國 會 監 督 委 員 會 負 責